人民财讯2月15日电，中信证券（600030）研报认为，2025年证券行业利润创历史新高（883911），但股价表现却较过往牛市周期（883436）差距明显。复盘历史，行业经历“单一经纪业务驱动”到“创新业务打开增量空间”再到“政策周期（883436）驱动业务周期（883436）”的历程。“十五五”期间，行业有望迈向“杠杆驱动ROE提升”新阶段，迎来四大边际变化：ROE从“持续下滑”走向“逐步提升”，发展从“聚焦扩新”走向“存量深耕”，格局从“百花齐放”走向“扶优限劣”，经营从“波动剧烈”走向“稳健发展”。建议关注两条投资主线：1)围绕一流投行建设，具备市占率、净利率、杠杆率提升能力的“航母级”券商；2)有望通过并购重组（885739）与精细化运营，跻身头部梯队的中型证券公司（399975）。