据天风研究消息，天风证券（601162）在最新一期MorningCall周报中指出，港股市场在前期估值修复后，短期呈现高位震荡格局，南向资金持续净流入形成支撑，但外部环境约束限制了指数进一步系统性上行空间。中期维持谨慎乐观，结构机会优于指数。

港股策略：结构机会延续 关注价值与成长

短期来看，港股在估值修复后延续高位震荡，南向资金与结构性活跃度提供支撑，但长端美债收益率维持高位对估值形成压制。中期维度下，结构优于指数的特征或仍将延续。配置层面建议延续“价值为主、成长为辅”的思路，在稳健底仓基础上，择机布局具备盈利弹性与估值安全边际的成长方向。需关注海外流动性、政策监管及地缘政治等风险。

权益观点：短期或有反弹 但综合信号偏空

权益择时观点认为，由于市场拥挤度指标恢复显著，短期市场或有反弹。但当前估值赔率、宏观胜率、资金趋势分数均为负，综合打分为-0.36，观点偏空。具体维度包括：1）估值赔率：分数为-0.51，性价比较为有限；2）宏观胜率：分数为-0.33，发出偏空信号；3）资金趋势：分数为-0.75，市场趋势偏空；4）拥挤反转：分数为0.17，市场处于中低拥挤度阶段。

行业轮动模型最新观点为：1）本周行业配置建议：汽车、建材（850107）、机械、电子、化工（850102）；2）当前强趋势行业：有色、化工（850102）、电新、机械、建材（850107）；3）当前高景气行业：农林牧渔、交运、电子、电新、建筑；4）当前低拥挤行业：家电、汽车、银行、非银、食品饮料。

信用策略：关注理财承接存款“搬家”潜力

报告关注存款“搬家”现象及其对理财市场的影响。1）存款“搬家”与理财规模增长：2022-2023年居民新增存款达高点，2024-2025年回落；非银新增存款自2023年持续增加，理财产品年规模增量连续2年突破3万亿元。2）2026年增量预估：保守估计，2026年理财或可承接约1-2万亿元的存款“搬家”体量；叠加自身增长，全年理财规模或仍有近3万亿元增量。3）承接能力评估：短期看，理财在渠道和报价方面有相对优势，尚可部分承接；中长期看，若产品持有体验感持续不佳，资金或有流失可能。

AI投研模型：债市看多 贵金属（881169）震荡偏多 股市科技主线稳固

AI投研模型预测显示：1）节后债市维持看多观点，最近6个交易日，30年与10年国债收益率维持下行趋势。2）贵金属（881169）维持震荡偏多，黄金、白银择时模型已于2月上旬转为看多，春节假期期间外盘贵金属（881169）明显上涨。白银模型后续存在观点反转可能。3）股市延续震荡，科技主线稳固。近期主要指数择时观点相继转多，市场信号向好。行业主线轮动模型显示，通信、有色、计算机、电子等行业稳居前列；宽基主线继续维持科创50（1B0688）的主线地位，科技板块处于上涨后的阶段性调整阶段。

市场观察显示，马年首个交易日港股大涨，科技股全面爆发，贵金属（881169）板块涨幅居前，反映了市场对科技与周期（883436）配置组合的关注。

原文：天风MorningCall·0224 | 策略-港股策略周观察/金工-权益观点/固收-信用策略/AI投研-模型预测周报（来源：天风研究）