近来复星系动作频频，接连减持山河药辅（300452）、重庆农商行（884252）进行套现。

复星集团去年上半年营收、净利双降；旗下公司最新业绩显著分化，复星医药（HK2196）、复兴保德信人寿等业绩向好，而豫园股份（600655）上市以来首次出现亏损，预计去年将大幅亏损48亿元。

山河药辅（300452）于本月24日发布公告称，公司持股5%以上股东复星医药（HK2196）的股份减持计划（883921）已实施完毕。复星医药（HK2196）原计划在2025年11月24日至2026年2月21日期间，以集中竞价交易或大宗交易方式合计减持山河药辅（300452）不超过697.87万股股份，占其总股本(扣除回购股份182.55万股)的3%。本次减持完成后，复星医药（HK2196）的持股比例从9.3%降至8.3%，仍为其第二大股东。数据还显示，自2018年至2025年上半年，复星医药（HK2196）减持山河药辅（300452）共计9次，累计套现至少1.5亿元。

2月初，港交所发布的公告显示，复星系核心人物郭广昌通过二级市场减持重庆农商行（884252）H股472.6万股，累计套现约2882万港元(折合人民币约2545万元)。本次减持后，郭广昌对重庆农商行（884252）的持股比例由13.56%降至12.98%，仍为公司前十大股东。可以看到的是，郭广昌此次减持适逢重庆农商行（884252）H股股价处于阶段性高位。

以上动作或许与复星系此前提出的“聚焦主业、精简投资组合”战略有关。在2026年度工作会议上，郭广昌再度强调“瘦身健体、有进有退”，以聚焦主业、优化结构为核心，推动复星在马年实现更健康、更可持续的发展。

集团层面看，2025年上半年，复星国际（HK0656）实现营业收入872.83亿元，较2024年同期下降10.78%；归属于母公司股东的利润为6.61亿元，同比下降8.19%。复星系旗下公司的经营情况方面，根据最新财报，集团核心子公司之一的复星医药（HK2196）2025年前三季度实现营业收入293.93亿元，同比下滑近5%；归母净利润25.23亿元，同比增长25.5%。从单季度表现看，复星医药（HK2196）去年第三季度归母净利润同比增幅仅为4.52%，而第一与第二季度归母净利润均实现两位数以上的增长。

复星保德信人寿披露的2025年第四季度偿付能力报告显示，2025年实现保险业务收入125.98亿元，净利润达到6.47亿元，分别同比增长逾360%与450%。复星国际（HK0656）披露的信息显示，复星旅文2025年上半年收入达95.3亿元，同比增长1.3%，创下历史新高；经调整净利润为4.6亿元，同比增长42%。

相比之下，同为复星系企业的豫园股份（600655）2025年前三季度实现营收284亿元，同比减少21.33%；归母净利润为-4.88亿元，为其上市以来首亏，扣非归母净利润为-9.53亿元。公司上月发布的业绩预告显示，经财务部门初步测算，预计2025年年度公司实现归母净利润约为-48亿元，扣非归母净利润约为-47亿元。LANVin Group(复朗集团（LANV）)2025年上半年实现营收1.33亿欧元，较2024年同期下降22%(未经审计财报)，公司解释称业绩下滑主要受全球奢侈品行业整体疲软态势影响，同时也反映了其主动实施的战略转型调整。

花旗（C）此前指出，复星国际（HK0656）拟通过出售或资产证券化剥离非核心资产的策略，可加快其去杠杆化进程，并可能收窄其目前高达75%的净资产值折价。考虑到豫园股份（600655）的盈利预警及对复星其他业务(主要为健康板块)的最新预测，预计复星国际（HK0656）在2025财年将录得约7.78亿元的净亏损，并将其目标价从6.5港元下调至5.6港元，维持“买入”评级；同时，将其今明两年的盈利预测下调17%至28%，但认为其在波动性极大的股票市场中进行增值收购的能力具有潜在上涨空间。

方正证券（601901）分析师周昕表示，依托创新和全球化两大增长引擎经营稳健，复星国际（HK0656）的降债瘦身资产结构持续优化。“随着公司各业务板块逐渐调整优化，伴随着经济逐步复苏，我们预计公司各板块在营收和净利润层面会逐步修复，预计其2025年~2026年的归母净利润分别为15.5亿元、22.5亿元”。

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深圳商报.读创客户端记者詹钰叶

编辑信嘉毅责编宁可坚校审宋华