东吴证券（601555）近日发布2026年度半导体设备（884229）行业策略：在AI算力需求爆发背景下，全球半导体设备（884229）市场规模持续创新高。先进逻辑端，FinFET向GAA/CFET演进，5nm及以下制程单位产能设备投资额显著提升，单万片/月产能投资额较28nm提升数倍；存储端，HBM带动DRAM高阶制程升级，3D NAND向400层以上堆叠演进，单万片产能投资额同步提升。
以下为研究报告摘要：
投资要点
AI驱动先进逻辑与存储扩产，资本开支进入新一轮上行周期（883436）。在AI算力需求爆发背景下，全球半导体设备（884229）市场规模持续创新高。先进逻辑端，FinFET向GAA/CFET演进，5nm及以下制程单位产能设备投资额显著提升，单万片/月产能投资额较28nm提升数倍；存储端，HBM带动DRAM高阶制程升级，3D NAND向400层以上堆叠演进，单万片产能投资额同步提升。中国大陆晶圆产能全球占比仍低于销售占比，逻辑与存储龙头资本开支维持高位，叠加两大存储厂商上市融资在即，扩产动能具备持续性，支撑前道设备景气度中长期上行。
制程迭代推动设备结构升级，刻蚀与薄膜沉积价值量提升。先进制程结构复杂化带动图形化环节投资强度提升。逻辑端GAA结构、存储端高层数3D堆叠，对高深宽比刻蚀(HAR)、高选择比刻蚀(ALE)以及ALD等原子级沉积技术提出更高要求。刻蚀与薄膜沉积在前道设备中的价值占比位居前三，且随制程演进呈提升趋势。多重曝光、先进金属材料替代及新型结构引入，使设备数量与工艺复杂度同步提升，设备投资呈现“技术节点越先进、单位投资越高”的乘数效应，核心平台型设备商与细分龙头有望持续受益。
外部制裁强化自主可控逻辑，国产替代进入加速阶段。美国、荷兰、日本持续强化对14nm及以下先进制程设备出口限制，中国大陆作为全球最大设备需求市场，进口依赖度较高的涂胶显影、清洗、量检测、光刻等环节国产化率仍低于25%。在政策支持与大基金三期落地背景下，国内晶圆厂扩产将更加倾向国产设备采购。测算显示半导体设备（884229）整体国产化率已由2017年的13%提升至2024年的20%，预计2025年达22%，仍具备广阔提升空间。平台型厂商覆盖面扩大、技术持续突破，将在先进制程与先进封装（886009）领域获得更大份额。
投资建议：重点推荐前道平台化设备商【北方华创（002371）】【中微公司（688012）】，低国产化率环节设备商【芯源微（688037）】【中科飞测（688361）】【精测电子（300567）】，薄膜沉积设备商【拓荆科技（688072）】【微导纳米（688147）】，后道封装测试设备【华峰测控（688200）】【长川科技（300604）】【迈为股份（300751）】；零部件环节【新莱应材（300260）】【富创精密（688409）】【晶盛机电（300316）】【英杰电气（300820）】【汉钟精机（002158）】。
风险提示：半导体（881121）行业投资不及预期，设备国产化进程不及预期，技术迭代及工艺路线变化风险。(东吴证券（601555）周尔双,李文意)
