据天风研究消息，天风证券（601162）最新观点指出，当前AI产业竞争正从技术之争过渡至超级应用入口的争夺，互联网大厂及其生态链核心标的成为关注重点，同时游戏（881275）板块在业绩与AI驱动下估值修复可期。

上周（2月23日至2月27日）市场表现中，传媒（申万）指数整体下跌5.10%，跑输同期上涨1.08%的沪深300（399300）指数。港股恒生科技（159740）指数同期下跌1.41%。报告认为，全年AI行情将围绕三条主线展开：1）大模型及大厂应用；2）权威媒体复兴；3）AI+游戏（881275）方向。

在AI领域，大模型迭代持续提速，硬件与内容落地加速。模型层面，Deepseek-v4有望近期上线，其原生多模态与Agent能力显著升级，并已完成对国产芯片的深度优化。应用层面，番茄已启动AI真人互动剧灰度测试，千问计划在2026年世界移动通信大会（MWC）发布首款ai眼镜（886085），显示大厂竞争正从模型向AI入口与硬件生态延伸。投资建议关注：1）大模型及大厂应用；2）IP与多模态应用；3）权威媒体复兴；4）AI+游戏（881275）方向。

游戏（881275）板块方面，报告看好3至4月业绩集中释放叠加AI产业驱动，将带来业绩与估值的双重提升。

报告同时提示风险，包括传媒、教育、互联网政策监管再次趋严，部分公司业绩不及预期，以及用户消费（883434）能力复苏不及预期。报告所提及的“相关标的”仅为公司罗列，不构成投资建议。

原文：天风·传媒 | AI赛道持续推进，游戏估值修复可期，传媒龙头价值凸显（来源：天风研究）