中航证券有限公司刘一楠近期对伟测科技（688372）进行研究并发布了研究报告《卡位高端芯片测试，抢抓国产算力先机》，首次覆盖伟测科技（688372）给予买入评级。

伟测科技（688372）(688372)

内资独立第三方测试龙头开年业绩延续高增

公司是国内领先的独立第三方IC测试服务商，核心业务包括晶圆测试(CP)、成品测试(FT)全流程，以CP为主，收入占比在55%以上，技术实力稳居国内第三方测试行业第一梯队，可覆盖数字、模拟、射频、存储、功率等全品类芯片测试需求，积累200余家客户，包括紫光展锐、兆易创新（HK3986）、中兴微电子、中芯国际（HK0981）等知名半导体（881121）厂商。2023年以来，公司采取逆周期（883436）扩产策略，持续加大高端测试的研发投入与产能建设，资产规模稳步提升，营收进入快车道，成长性十分突出。根据公司业绩快报，2025年公司营业收入15.75亿元，同比增长46.2%归母净利润3.00亿元，同比增长134.0%。2026年1-2月实现合并营业收入3.21亿元、较同期增长79.2%，主要得益于公司新扩产能投入使用高端测试销售收入显著提升及产能利用率不断提升

高端化战略清晰，受益于国产算力需求及高端测试订单回流

一方面，公司坚定推进测试能力向高端化、高附加值领域升级，聚焦高算力芯片(CPU、GPU、AI、FPGA)、先进架构及先进封装（886009）芯片(SoC、Chiplet、SiP)、高可靠性芯片(车规级、工业级)的测试需求，精准匹配国内高端芯片测试自主可控的需求，2024年高端产品营收占比超7成。目前公司已基本覆盖国内算力类主流客户，2025年前三季度，算力类业务收入占比达13.5%，超过2024全年的2倍。另一方面，国内芯片设计水平升级、新兴应用涌现，独立第三方测试凭借技术专业性、场景丰富度以及结果客观性，有望迎来黄金发展期。全球头部的第三方测试企业集中于中国台湾，全球TOP3为京元电子、砂格、欣链、2024年合计营业收入约128亿元；中国大陆TOP3为伟测科技（688372）利扬芯片（688135）和华岭股份，2024年合计收入18.4亿元。在全球半导体（881121）产业链重构的背景下，国内芯片设计厂商有望将测试订单向大陆头部服务商转移。公司作为内资率先布局高端测试的企业，有望持续承接头部客户的高端增量订单回流，市场份额提升空间广阔

逆周期扩产，持续加码高端/高可靠性芯片产能建设

IC测试行业具有“大者恒大”的客观规律，看重规模效应，公司敢于在行业下行周期（883436）进行大规模逆周期（883436）扩产。2022-2025年，公司通过IPO项日+可转债项目，在无锡、南京等地规划投资约24亿元、截止2025年中报，无锡项目和南京项目募集资金投入进度分别达到89%和97%，公司整体产能利用率达90%。展望未来，公司计划继续投入9.87亿元建设“伟测科技（688372）上海总部基地项目”，预计26H2投产。拟投入13亿元建设南京二期项目，加码“高端芯片测试”和“高可靠性芯片测试”的产能建设；拟使用10亿元在成都投资建厂扩大场份额完善全国战略布局。公司持续购入爱德万V93000、泰瑞达（TER）UltraFlexPlus泰瑞达（TER）UltraFlex等高端测试设备，高端测试产能规模/设备数量，在内资独立第三方测试企业中处于相对优势水平。

投资建议

公司作为内资独立第三方测试龙头，持续践行高端化战略，扩充高端测试产能，深度受益于国产算力及自主可控订单回流，成长动能充沛。预计公司2025-2027年实现营业收入分别为15.75亿元、21.51亿元、27.63亿元，同比分别增长46.2%、36.6%、28.4%；归母净利润分别为3.00亿元、4.24亿元、5.87亿元，同比分别增长134.0%、41.3%、38.4%。对应当前(2026年3月6日)收盘价的PE分别为69、49、35倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

设备进口的供应链风险、市场竞争加剧的风险、下游需求周期性波动的风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。