国信证券（002736）近日发布公用环保行业202603第2期：2026年政府工作报告和“十五五”规划纲要(草案)发布。“十五五”能源（850101）综合生产能力达到58亿吨标煤。制定能源（850101）强国建设规划纲要。加力建设新型能源（850101）基础设施。深入实施能源（850101）安全新战略，加快构建清洁低碳安全高效的新型能源（850101）体系，建设能源（850101）强国。推进非化石能源（850101）安全可靠有序替代化石能源（850101），坚持风光水核等多能并举，实施非化石能源（850101）十年倍增行动。

核心观点

市场回顾：本周沪深300（399300）指数下跌1.07%，公用事业指数上涨3.42%，环保指数下跌1.41%，周相对收益率分别为4.49%和-0.34%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第3和第12名。电力（562350）板块子板块中，火电（884146）上涨3.41%；水电上涨4.73%，新能源发电（884150）上涨3.36%；水务板块下跌0.95%；燃气板块上涨2.47%。

重要事件：2026年政府工作报告和“十五五”规划纲要(草案)发布。“十五五”能源（850101）综合生产能力达到58亿吨标煤。制定能源（850101）强国建设规划纲要。加力建设新型能源（850101）基础设施。深入实施能源（850101）安全新战略，加快构建清洁低碳安全高效的新型能源（850101）体系，建设能源（850101）强国。推进非化石能源（850101）安全可靠有序替代化石能源（850101），坚持风光水核等多能并举，实施非化石能源（850101）十年倍增行动。2026年核心约束目标为单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右“十五五”期间累计降低17%。加快推动全面绿色转型。

专题研究：八大算力枢纽绿电直连机会梳理。在国家"东数西算"与"双碳"目标的共同推动下，绿电直连正在成为八大算力枢纽节点的重要发展方向。八大算力枢纽节点依托各自资源禀赋形成了差异化的绿电直连路径，西部枢纽以风光/水电大规模直供为主，东部枢纽侧重聚合交易与创新模式，在本周专题中我们详细梳理了八大算力枢纽的绿电直连机会。

投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电（884146）盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电（884146）企业华电国际（600027）以及区域电价较为坚挺的上海电力（600021）；2.国家持续出台政策支持新能源（850101）发展，新能源发电（884150）盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电（884150）龙头企业龙源电力（001289）、三峡能源（600905），区域优质海上风电（885641）企业广西能源（600310）、福能股份（600483）、中闽能源（600163），开展新能源（850101）与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能（600821），以及布局绿色氢基能源（850101）业务的电投绿能（000875）；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电（885571）公司盈利仍将维持稳定，推荐核电（885571）运营标的中国核电（601985）、中国广核（003816）；国家电投整合核电（885571）资产，打造A股第三家核电（885571）运营商，推荐重组标的电投产融（000958）；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力（600900）；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天（886078）的九丰能源（605090）；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源（850101）装备制造的西子洁能（002534）。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境（HK0257）、上海实业控股（HK0363）、中山公用（000685）；2.中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技（300203）、皖仪科技（688600）；3.欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能（000803）。

风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。（国信证券（002736） 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚）