光大证券（HK6178）发布研报称，鸿腾精密(06088)全面布局光互联领域，有望打开AI数据中心业务成长空间。维持26-27年归母净利润预测为2.97亿/4.00亿美元，新增28年归母净利润预测为5.02亿美元。公司3月12日市值对应26-28年归母净利润分别为17x/13x/10x PE。公司有望持续受益于AI数据中心及汽车线缆需求增长，维持“买入”评级。

光大证券（HK6178）主要观点如下：

2025全年收入、净利润同比上升。

1)收入、利润情况：2025全年公司实现收入50.03亿美元，同比+12.4%;毛利润9.46亿美元，同比+7.6%，对应毛利率18.9%，同比-0.8pct，主要系产品结构变化、汇率影响及贵金属成本增加;净利润1.57亿美元，同比+1.9%，对应净利率3.1%，同比-0.4pct。2)云端数据中心业务收入高速增长，智能手机业务收入下降：2025全年智能手机/云端数据中心/电脑及消费性电子/电动汽车业务/系统终端产品收入分别为8.24/8.13/8.69/9.32/13.55亿美元，同比-13%/+38%/+7%/+94%/-4%。3)26全年指引：根据2025业绩会，公司预计2026全年营收同比增长5%~15%，毛利润&经营利润保持双位数同比增长(同比>+15%)。

公司指引数据中心业务收入贡献持续提升，28年收入占比有望上升至30%+(Low-thirties)。

25年数据中心(云端网络设施)业务收入同比增长37.6%，主要系AI服务器相关产品需求增加、铜基零件产品出货量增加。公司专注高速连接器与电缆开发，持续布局光通信核心元件技术，全面覆盖光互连领域。公司于2026年2月DesignCon大会展示下一代1.6T高速连接方案，解决高带宽&低延迟数据传输痛点。旗下山东华云光电技术有限公司新一代102.4Tbps CPO ELSFP(外置激光可插拔式光源)，支持博通Tomahawk-6芯片CPO光交换机应用,可有效解决CPO架构中硅光引擎的良率不佳和后期维护等痛点问题。公司预计数据中心业务收入26Q1及26全年将保持双位数增长(同比>+15%)，至2028年收入占比有望上升至30%+(Low-thirties)。

25年汽车(EV)业务收入同比增长94%，主要系Auto-Kabel(24年12月完成收购)25全年并表贡献。公司有望持续整合Auto-Kabel高压电车系统方面的技术优势以及One Mobility业务团队资源，依托鸿海集团赋能，汽车收入有望持续增长。公司预计26Q1及26全年汽车业务收入保持双位数增长(同比>+15%)。

25年系统终端产品收入同比降低4.3%，主要系上游原材料供应扰动、无线充电（885774）产品出货量下滑。公司下游品牌客户新款无线耳机（885868）产品不再标配充电线，导致公司充电线产品出货量减少。公司预计26Q1系统终端产品收入保持稳定(同比-5%～+5%)、26全年营收同比上升(同比+5%～+15%)。

其他消费电子（881124）：1)智能手机：25年手机收入同比下降12.6%，主要系产品规格变化。公司指引26Q1及26全年智能手机收入保持稳定(同比-5%～+5%);2)电脑及消费电子（881124）：25年电脑及消费电子（881124）收入同比增长7.3%，主要系PC、平板需求增加，指引26全年收入保持稳定(同比-5%～+5%)。

风险分析：消费电子（881124）行业复苏情况不及预期;AI数据中心业务进展不及预期;关税政策变动风险。