3月16日，派格生物（603956）(02565)对外发布重磅公告，宣布与上海腾瑞制药股份有限公司达成派格核心产品“派达康”在中国大陆地区的独家商业化战略合作。这份合作不仅为派格生物（603956）锁定累计销售规模超100亿元的核心商业化目标，更带来约1.4亿港币权益金的确定性现金流入，叠加公司CR059超长效技术的突破性进展，派格生物（603956）正式迈入商业化兑现与业绩高速增长的黄金周期（883436），成长潜力备受市场瞩目。
此次派格生物（603956）与腾瑞制药的合作，是国内GLP-1赛道商业化布局的标志性事件。根据双方签署的战略合作协议，针对国家1类创新药（886015）派达康的大陆市场推广，双方明确将累计销售规模突破100亿元设定为核心商业化目标，直接锚定产品的百亿级市场空间，充分体现出合作双方对派达康临床价值与市场前景的高度认可。
相较于远期的百亿销售目标，本次合作带来的短期现金流增益更具吸引力。协议约定，腾瑞制药将向派格生物（603956）支付合计1.4亿港币的权益金，且按照付款计划，这笔资金预计在2026年度内全额到账。对于处于商业化关键期的生物科技企业而言，高确定性的现金流入无异于“及时雨”，既能优化公司财务结构、补充运营资金，也能为后续研发投入、临床推进提供坚实保障，进一步加速派达康的市场落地节奏。
本次合作的核心价值，在于实现了“研发加商业化”的资源互补。腾瑞制药作为专注于药品研发、生产与商业化推广的医药企业，已搭建覆盖全国主要地区的营销网络，拥有专业的处方药学术推广团队，在渠道管理、医院（884301）准入、学术教育等领域积累了成熟经验。根据协议，腾瑞制药将全权负责派达康在中国大陆的独家商业化推广，借助其全国性渠道资源快速打通终端市场，大幅缩短产品渗透周期（883436）。更值得关注的是，派格生物（603956）在合作中牢牢掌握核心话语权：公司完整保留派达康的知识产权、产品所有权及海外市场权益，且产品在大陆地区的销售收入全部由派格生物（603956）确认。这一模式实现了“轻资产商业化”，派格生物（603956）无需投入巨资自建营销团队，便能借助合作伙伴的能力快速覆盖市场;同时紧握产品所有权与收益权，最大化分享商业化成果。依托派格生物（603956）的研发临床优势与腾瑞制药的商业化能力，双方协同发力，让百亿销售目标从规划走向现实。
派达康能吸引腾瑞制药抛出“百亿橄榄枝”，核心底气源于派达康突出的临床价值，此外，派格生物（603956）另一核心产品CR059，最新取得了超长效突破性进展，更为公司长期成长打开了天花板：派达康(维培那肽)是国家“重大新药创制”专项支持的1类创新药（886015），作为每周一次的GLP-1受体激动剂周制剂，具备无需剂量滴定、降糖效果显著、不良反应发生率低等优势，能大幅提升2型糖尿病患者的用药依从性。而CR059是派格生物（603956）基于环状RNA技术、结合AI辅助分子设计研发的新一代GLP-1受体激动剂，实现了超长效给药的重大突破。临床数据显示，CR059可实现每月一次给药，药效持续超8周，成为全球稀缺的“月级给药”GLP-1创新药（886015）。与传统GLP-1药物通过延长分子半衰期实现长效不同，CR059采用脂质纳米颗粒(LNP)递送系统，通过体内持续表达GLP-1受体激动剂实现长效代谢干预，在动物模型中展现出优于主流产品的代谢干预效果。这一技术突破不仅为派格生物（603956）构建了技术壁垒，更与派达康形成产品梯队，共同覆盖糖尿病、减重等庞大代谢疾病市场，为百亿销售目标提供持续动力。
从权益划分来看，本次合作充分保障了派格生物（603956）的长期利益。知识产权是生物药企的核心资产，派格生物（603956）保留派达康全部知识产权与海外市场权益，意味着未来产品在海外的商业化仍由公司自主掌控，有望打造第二增长曲线。国内市场方面，腾瑞制药负责推广、派格生物（603956）确认收入的模式，让公司既能享受渠道扩张的红利，又无需承担商业化团队的运营成本，盈利效率显著提升。此次合作也是派格生物（603956）从“研发型企业”向“研发与商业化双轮驱动”转型的关键里程碑。派达康上市实现从0到1的突破，与腾瑞制药完成从1到100的商业化跨越。叠加CR059超长效技术的临床推进，公司形成上市产品与核心管线的协调良性布局，商业价值进入集中释放期。
需要明确的是，公告中提及的百亿销售规模为双方约定的商业化目标，并非公司对未来收入或利润的预测与保证。产品实际销售表现受市场环境、推广进度、监管政策、行业竞争等多重因素影响，存在一定不确定性。但从长期逻辑来看，派格生物（603956）的成长路径清晰且扎实：一是派达康作为国产优质GLP-1周制剂，契合国内超1亿2型糖尿病患者的未满足临床需求;二是腾瑞制药的商业化赋能，快速解决产品市场推广痛点;三是1.4亿港币权益金带来确定性现金流，保障公司稳健运营;四是CR059超长效技术构筑差异化壁垒，打开长期成长空间。多重利好叠加，公司业绩爆发的基础已然夯实。
一纸百亿合约，彰显市场对派格生物（603956）的高度认可;1.4亿港币权益金，锁定短期业绩增长;CR059超长效突破，筑牢长期技术壁垒。派格生物（603956）与腾瑞制药的战略合作，不仅加速派达康的商业化兑现，更推动公司迈入价值释放新阶段。随着商业化进程持续推进、核心管线不断突破，派格生物（603956）有望凭借研发与商业化的双重优势，在代谢疾病赛道占据重要地位，业绩增长迎来全面爆发。
