中证报中证网讯(记者罗京)3月23日晚，美诺华（603538）披露投资者关系活动记录表。美诺华（603538）表示，公司原料药（884143）制剂一体化转型成效显著，正沿国际化、高端化、创新化三大方向推进，GLP-1(胰高血糖素样肽-1)相关非药产品与小核酸创新药（886015）研发取得阶段性突破，核心原料药（884143）业务供需格局逐步改善，业绩有望保持稳健增长。

主业转型成效显著创新研发多点突破

美诺华（603538）表示，公司已实现原料药（884143）制剂一体化转型，产业链一体化优势在复杂国际环境中凸显交付能力与品质保障，集采政策落地后市场份额稳步提升。未来发展聚焦三大战略方向：一是国际化，从原料药（884143）出海（885840）转向制剂出海（885840），多个国家推进产品、品牌、渠道与团队布局；二是高端化，布局脂质体等高端制剂技术，聚焦慢病与肿瘤领域；三是创新化，依托总部孵化载体，推进JH389大健康项目与小核酸药物研发。

在备受关注的创新项目方面，公司重点介绍了JH389项目。该产品定位为安全、有效的非药型GLP-1产品，涵盖膳食补充剂、保健品、功能性食品等范畴，目标人群包括GLP-1类药物停药反弹患者、抵触打针或吃药的超重人群以及热衷减肥产品的尝新用户。公司认为，这类人群在全球基数巨大且付费意愿强烈，非药路径赋予了产品更大的定价自由度和渠道灵活性，与传统药企形成错位竞争。

此外，公司在创新药（886015）研发领域也明确了小核酸药物的战略布局。公司判断，小核酸药物将推动制药工业第三次浪潮，未来会成为慢病治疗的标准疗法。目前，公司在小核酸赛道已布局代谢领域及阻塞性肺病领域等多个项目，其中MN0201项目为代谢领域管线，针对NASH(非酒精性脂肪肝)适应症，采用双靶点、全新组合设计，部分序列mRNA超降水平优于阳性参考分子，双靶点组合早期数据计划于今年内读出。

原料药与制剂进展受关注

针对投资者关心的具体业务进展，公司方面也给出了客观回应。在制剂业务方面，公司强调并非简单代加工，而是包含创新元素的共同研发，当前聚焦双层片、高端复杂缓释制剂等技术要求高的产品，预计2026年制剂业务将继续实现稳定增长。

对于沙坦类原料药（884143）的价格走势，公司分析认为，目前各方产能已不再处于过剩阶段，上游成本端已现涨价，部分沙坦产品价格已出现拐头向上迹象。国内市场方面，由于集采价格已确定锚定，慢病药价格稳定，且原料药（884143）成本占比较低，公司认为合理提价的阻力较小。

在CDMO(合同开发与生产组织)业务方面，公司与默沙东（MRK）等国外大公司的合作进度总体符合预期，今年已有两个主要产品进入商业化阶段。未来CDMO业务将向动保原料、动保成品药共同研发方向拓展。

针对JH389项目的后续规划，公司透露，目前正在与意大利合作伙伴共同推进安全性试验，已进入试验收尾阶段，待完成后将形成完整的安全性报告，用于欧洲(EFSA)、美国(GRAS)等地区的注册工作。商业化策略上，公司将采取ToC、ToB双路径并行，已与Google、Amazon、TikTok、阿里（BABA）国际等平台接触，通过差异化合作策略维持先发优势。