信达证券（601059）股份有限公司刘波,高升,李睿近期对天地科技（600582）进行研究并发布了研究报告《主业短期承压，价值长期可待》，给予天地科技（600582）买入评级。

天地科技（600582）(600582)

事件：2026年3月26日，天地科技（600582）发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入292.42亿元，同比下降4.21%，实现归母净利润24.47亿元，同比下降6.67%；扣非后净利润12.89亿元，同比下降47.31%。

点评：

受煤炭（850105）和装备制造板块影响，公司业绩短期承压。2025年，反映公司核心经营情况的扣非归母净利润同比下降47.31%至12.89亿元。一方面，受煤价下行及生产计划调整影响，公司煤炭（850105）生产业务效益出现下降，该板块全年营收同比下降26.30%。另一方面，受下游客户严控资本开支和市场竞争加剧的影响，公司装备制造业务效益有所下滑，煤机制造板块营收同比下降5.84%。2025年公司归母净利润降幅较小(同比-6.67%)，主要得益于上半年完成沁南能源（850101）51%股权的挂牌转让，确认投资收益25.27亿元，对冲了主营业务的下滑。

煤矿智能化建设加速推进，为公司长期成长提供核心驱动力。尽管短期受下游资本开支影响，公司年末合同负债较年初下降29.45%至22.56亿元，订单短期承压。但长期来看，煤矿智能化是行业高质量发展的必然趋势，国家政策持续鼓励和支持自动化、智能化技术及设备的应用。公司作为煤矿智能化建设的引领者，主导或参与了全国60%以上的智能化工（850102）作面建设，在智能开采、智能掘进等领域具备全系统核心技术和装备优势。随着煤矿智能化改造和设备更新需求的持续释放，公司作为行业龙头（883917）有望持续受益。

高净现金&高分红&低估值，公司投资价值凸显。截至2025年末，公司净现金水平约为202亿元(以货币资金93.2亿元及债权投资125.2亿元合计数扣除带息债务16亿元测算)，充裕的净现金水平为公司抵御行业周期（883436）波动和持续回报股东提供了坚实基础。分红方面，公司发布2025年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利3.00元(含税)，合计派发现金12.42亿元，分红率高达50.74%，延续了高比例回报股东的政策，以3月26日收盘价测算股息率达5.06%。估值方面，公司具备典型的中特估特征，至3月26日收盘PB估值仅0.96倍，提供了较强的安全边际。公司凭借稳健的经营、强大的现金储备和持续的高分红政策，具备显著的长期投资价值。

盈利预测及评级：公司作为布局煤炭开采（884014）设计全产业链的引领者，在产能周期（883436）驱动的煤炭（850105）产量高位维持背景下，我们预计公司经营业绩有望保持稳健，叠加公司较高的净现金规模和分红水平，我们认为公司未来仍具较大估值修复空间。我们预测公司2026-2028年归属于母公司的净利润分别为26.54/27.84/30.03亿元；EPS为0.64/0.67/0.73元/股。考虑公司当前较高的净现金水平，我们看好公司未来发展和估值修复空间，维持公司“买入”评级。

风险因素：国内外能源（850101）政策变化带来短期影响；国内外宏观经济复苏不及预期；煤矿智能化政策推进不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。