3月27日，沪深交易所同步发布并施行《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第6号——轻资产、高研发投入认定标准(2026年修订)》《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第8号——轻资产、高研发投入认定标准(2026年修订)》(以下统称“新版指引”)，明确各板块上市公司“轻资产、高研发投入”认定标准。沪深主板、创业板相关标准实现统一，科创板对应标准则有所区分。

新版指引旨在鼓励主板科技企业再融资募集资金用于研发投入，以科技金融支持创新创造。其中，符合“轻资产、高研发投入”认定标准的沪深交易所上市公司再融资“补流”比例可突破30%限制，超出30%的部分可用于主业相关研发投入，再融资灵活性进一步提高。

业内人士认为，此次新版指引的发布并施行，为进一步拓宽支持科技创新政策的适用范围奠定了良好基础，有助于更好凸显主板科技创新企业的特征，突出资本市场支持科技创新的适应性和精准度，助推上市公司高质量发展。

提升沪市主板再融资包容性

上交所新版指引中新增主板公司“轻资产、高研发投入”认定标准，基于主板公司类型多元化的实际情况，放宽募集资金补流比例限制，允许超比例的部分定向用于主业研发。

近年来，沪市主板公司主动跟进前沿科技研发，产业不断转型升级，从行业分布来看，亦涉及新一代信息技术、高端装备（885427）制造、生物医药、新材料等战略性新兴产业领域。此类公司经营发展、转型升级与持续性技术迭代、产品创新密切相关，需要长期、大量、稳定的资金支持以满足研发需求。

具有“轻资产”特点的沪市主板企业，要求是公司的实物资产占总资产比重不高于20%。具有“高研发投入”特点的沪市主板企业，要求是公司最近三年平均研发投入占营业收入比重不低于15%，或者最近三年累计研发投入不低于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于5%。

值得注意的是，在新版指引中，科创板相关标准保持不变，其中“轻资产”标准与主板一致，“高研发投入”认定标准与主板有所区分，需同时满足“最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于15%或者最近三年累计研发投入不低于3亿元”“最近一年研发人员占当年员工总数的比例不低于10%”等指标。

2024年10月11日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第6号——轻资产、高研发投入认定标准(试行)》，率先在科创板建立“轻资产、高研发投入”认定标准。截至目前，共有14家科创板企业采用该标准实施再融资，合计拟融资351.2亿元，占2025年科创板受理企业家数和拟融资额的比例分别为37%、76%。

上交所相关负责人介绍，后续将紧紧围绕更好服务科技创新和新质生产力发展这一关键着力点，支持更多符合“轻资产、高研发投入”认定标准的沪市上市公司积极运用该政策工具，推动典型案例落地，更大力度推动要素资源向新质生产力领域聚集，进一步提高再融资灵活性、便利度，切实提高市场的获得感。

深市更加突出“扶优、扶科”导向

深交所本次发布并施行的新版指引，进一步明确主板上市公司“轻资产、高研发投入”认定标准，并对旧版的创业板标准进行适应性调整。新版指引中，深市主板与创业板相关标准完全一致。

目前，不论是进一步巩固市场地位、提升核心竞争力，还是积极探索第二增长曲线、主动推进转型升级，深市主板科技型公司均需长期、大额且更具灵活性的研发资金支持，以保障技术迭代与科技创新的持续推进，提高研发项目成功率，推动科技成果高效转化。这不仅有助于上市公司提升发展质量，也能显著增强广大中小投资者的获得感。

分析人士认为，新版指引将“轻资产、高研发投入”认定标准适用范围拓展至深市主板公司，积极、及时回应市场呼声，正是增强再融资制度的包容性、适应性的关键举措。

回溯来看，2025年6月，创业板再融资“轻资产、高研发投入”认定标准发布实施，截至目前已有江波龙（301308）等创业板公司选择以“轻资产、高研发投入”标准申报再融资，市场各方反响良好，主板科技型公司也表示希望能够尽快享受相关制度红利。

与此同时，新版指引对前期发布的创业板“高研发投入”认定标准进行适应性调整，进一步突出“扶优、扶科”导向。其中，创业板“高研发投入”认定标准中“最近三年累计研发投入不低于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于3%”的研发投入占比下限由3%调整为5%，高于沪深两市上市公司最近三年平均研发投入占营业收入比例的中位数。

深交所相关负责人介绍，后续将紧紧围绕支持新质生产力发展这一关键着力点，支持更多符合“轻资产、高研发投入”认定标准的深市上市公司积极运用该政策工具，推动典型案例落地，更大力度推动要素资源向新质生产力领域聚集。