国元证券（000728）股份有限公司刘乐,陈烨尧近期对均胜电子（HK0699）进行研究并发布了研究报告《2025年年报点评报告：出海（885840）能力持续强化，具身智能多线布局》，给予均胜电子（HK0699）买入评级。

均胜电子（HK0699）(600699)

事件：

公司发布2025年年报，业绩整体保持稳健增长。2025年实现营业总收入611.83亿元，同比+9.52%；实现归属于母公司股东的净利润13.36亿元，同比+39.08%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润14.96亿元，同比+16.72%。2025年Q4实现营业总收入153.38亿元，同比+4.14%，环比-1.03%；实现归属于母公司股东的净利润2.16亿元，同比+1036.44%，环比-47.75%；实现扣非后归属于母公司股东的净利润3.74亿元，同比+9.83%，环比-10.20%。

全球化客户拓展稳步推进，汽车电子出海能力持续强化

报告期内，公司依托全球化布局与成熟供应链体系，持续推进汽车电子（885545）业务海外拓展。目前已获得多家欧系及日韩主机厂量产项目及POC验证合作，产品覆盖高级辅助驾驶、智能座舱（886059）、中控计算单元、区域控制器及数字钥匙等核心领域，并积极布局车载通信光模块、PSU及HVDC等前瞻产品。同时，公司通过泰国、印度等海外制造基地承接中国车企出海（885840）配套订单，在全球主机厂智能化升级与中国品牌出海（885840）趋势下，海外业务有望持续贡献增量。

人形机器人布局持续推进，产业协同优势逐步显现

报告期内，公司依托汽车电子（885545）与机器人技术同源优势，加快推进人形机器人（886069）领域布局，围绕“大脑、小脑及关键部件”开展技术攻关，并在控制器、能源（850101）管理及关键硬件等环节形成系统化产品方案。报告期内，公司已与智元机器人、RIVR、黑芝麻智能（HK2533）等多家产业链伙伴开展合作，并联合阿里云AI推动机器人智能体能力升级，通过技术协同与场景数据训练持续完善机器人生态体系，为公司培育机器人业务“第二增长曲线”奠定基础。

投资建议与盈利预测

我们预计公司2026-2028年营业收入分别为654.81\701.87\750.74亿元，归母净利润分别为17.73\21.16\24.86亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为1.14\1.36\1.60元，按照最新股价测算，对应PE21.67\18.16\15.46倍。维持“买入”评级。

风险提示

全球汽车销量不及预期风险、公司降本增效不及预期风险、公司新兴业务技术创新与落地不及预期风险、商誉减值风险、汇率风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为35.09。