【导语】一季度顺丁橡胶价格持续上涨，3月末价格突破2017年以来价格高点。宏观地缘问题加速原料丁二烯上涨进程，胶厂利润快速压缩，行业开工探底，顺丁橡胶价格上涨。二季度来看，地缘问题及海峡物流运输问题影响或不断弱化，但市场货源供应修复仍需时间。随着终端需求季节性转淡以及供应端陆续恢复，基本面对行情支撑由强转弱，预计二季度顺丁橡胶价格回吐部分一季度涨幅。

一季度顺丁橡胶价格超预期上涨

一季度顺丁橡胶价格整体呈现上涨态势。据卓创资讯（301299）数据显示，截至3月31日，一季度华北市场顺丁橡胶市场均价13201.69元/吨，较上季度涨26.71%，较去年同期下跌5.4%。1-2月市场交易上下游春节补货以及原料丁二烯货源偏紧预期，价格温和上涨；3月份受中东事件持续升级影响，国内外裂解装置纷纷降负，原料丁二烯价格快速上涨，成本支撑下顺丁橡胶价格3月末高点触及 18000元/吨，较年初走高7000元/吨。

从近10年顺丁市场价格波动特点来看，一季度顺丁橡胶价格逐渐高于历史均值水平运行，中东局势加剧原料缺货担忧，顺丁橡胶价格3月宽幅拉涨，高于历史3月均价水平。

成本传导不畅 顺丁橡胶企业减产

顺丁橡胶涨幅不及成本，亏损压力下企业降负停车。1-2月份国内丁二烯市场价格震荡上行，国内市场有出口商谈，加上石脑油相关政策调整传闻，市场预期丁二烯现货供应量减少，均对市场气氛存在较强提振。受下游春节前补货以及中间商补库支撑，顺丁橡胶价格稳步跟涨。2月底中东地缘冲突爆发，国内外原油供应均受波及，3月多数乙烯裂解装置逐步进入降负或停车状态，造成丁二烯供应紧缺。3月丁二烯价格持续拉涨至9年来新高。据卓创资讯（301299）统计一季度，丁二烯山东市场均价在12051.44元/吨，环比抬升55.19%，同比提升0.81%；江浙市场丁二烯市场均价在11990.68元/吨，环比提升57.33%，同比提升1.44%。随着价格上推，产业链成本传导不畅，顺丁橡胶价格涨幅不及原料丁二烯，成本倒挂挤压胶厂利润。截至3月末，一季度高顺顺丁橡胶生产企业理论平均盈利-1142.37元/吨附近，环比跌862%，同比下滑50.45%。3月末高顺顺丁橡胶开工负荷下调至49%附近，较2月末走低约30个百分点。

基本面支撑由强转弱，预计2026年二季度顺丁橡胶价格高位下滑

成本面：二季度国内丁二烯供需差虽稍有扩大，但是供应宽松情况并不突出，供需差依旧处于偏低水平。季度内基本面难有明显恢复，尤其是供应端或难有明显增量，对丁二烯价格底部存在较强支撑。预计二季度丁二烯市场或维持高位下滑趋势，季度内丁二烯市场价格运行区间或在12000-18000元/吨波动，价格重心较一季度或明显抬升。受丁二烯变化影响，顺丁橡胶成本面仍存支撑，随着丁二烯价格高位下滑，胶厂亏损空间或有缓解。

基本面：二季度顺丁橡胶基本面支撑由强转弱。供应面：4月份受成本压力影响，顺丁橡胶行业开工或继续探底，触及45%附近，5-6月份来看，随着中东局势缓解以及计划内检修重启，行业开工或存在一定恢复预期，对价格走势缺乏支撑；需求面：中国轮胎产能持续过剩，受中东订单回流以及原料高压影响，二季度行业开工承压；另外3月轮胎市场经历多轮涨价，?4月终端市场需求或明显承压?。私家车与商用车用户换胎意愿低迷，进一步拉长去库存周期（883436）。叠加欧盟反倾销调查终裁可能于2026年6月执行，若征收高额“双反税”，可能导致出口欧盟出现断崖式下滑，对整体市场形成冲击。轮胎出口、替换市场存压，综合供需两端来看，二季度顺丁橡胶市场供需差先收窄再扩大，基本面对市场的驱动方向或由强转弱。

综上，卓创资讯（301299）预计2026年二季度顺丁价格或高位回落，季度价格重心或高于一季度。预计整体价格或在14000-18000元/吨区间波动。分情景来看，若中东局势进展为升级后的长期对抗，那对全球能源（850101）市场的影响是长期的，市场价格驱动仍将集中在宏观层面，丁二烯短缺成为常态，顺丁开工难以恢复，价格继续上涨；若冲突于4月内结束，考虑到船期以及油气基础设施受损，影响仍然可持续至5-6月，因此价格难以回到事件前，二季度价格重心仍将高于一季度，具体走势来看，受终端需求转弱影响，5-6月或回吐部分风险溢价。

风险提示：地缘风险或引发市场情绪波动；与相关品天然橡胶价差变化；轮胎双反调查时间节点。