申万宏源（000166）发布研报称，网络设备正从传统的800G向1.6T速率跃升，光互连成为提升AI算力上限的重要演进方向。未来技术路径演进将带来光通信在AI产业的价值量提升，高性能产品单价有望持续提升，提高光通信环节在AI算力链中的价值量。Lumentum(lite（LITE）.US)在OFC2026上预测，光通信市场空间将保持高速扩张，到2030年，涵盖可插拔光模块、共封装光学(cpo)（886033）和光路交换机(OCS)的AI光通信总潜在市场(TAM)将从2025年的180亿美元飙升至900亿美元。

申万宏源主要观点如下：

光通信技术路径正在走向革命性升级

网络设备正从传统的800G向1.6T速率跃升，而传统铜线互连在数据传输速率向100G/200G每通道演进时，其带宽、功耗和有效传输距离已触及物理极限，光互连成为提升AI算力上限的重要演进方向。为了解决AI集群极高的散热与能耗压力，行业探索采用光路交换机(OCS)进行纯光域动态路由、将光引擎直接与计算芯片封装的CPO技术，并逐渐推动相关技术走向成熟。

未来技术路径演进将带来光通信在AI产业的价值量提升

1)AI芯片单卡性能持续提升带来互联通信性能极高的要求，未来的光方案中单算力芯片对应的光芯片、光器件的数量将翻倍增加；2)对光芯片、光器件等环节的产品性能提出更高要求：高性能产品单价有望持续提升，提高光通信环节在AI算力链中的价值量。Lumentum在OFC2026上预测，光通信市场空间将保持高速扩张，到2030年，涵盖可插拔光模块、共封装光学(cpo)（886033）和光路交换机(OCS)的AI光通信总潜在市场(TAM)将从2025年的180亿美元飙升至900亿美元，年复合增长率(CAGR)高达40%。

Lumentum：EML等光通信领域的领先厂商，有望乘CPO东风保持高增长

Lumentum已成为AI数据中心前沿光通信产品的核心供应商。1)在EML等激光器领域，公司具备优势，在1.6T光模块性能的核心部件——200GEML(电吸收调制激光器)领域，Lumentum是目前稀缺的能够实现可靠、大批量商业交付的厂商。2)Lumentum在OCS积压订单已超4亿美元，主要集中在三家超大规模厂商。3)其针对CPO开发的超高功率(UHP)激光器等技术，有望为其带来CPO时代的领先优势。公司指引2028年新工厂产能投产爬坡后，季度收入将从目前的6.65亿美元冲击20亿美元(年化80亿美元)，且营业利润率有望跃升至40%。

英伟达20亿美元入股，体现Lumentum在产业链中的卡位优势

2026年3月，英伟达（NVDA）(NVIDIA)向Lumentum注入20亿美元战略投资，并附加了数十亿美元的产能采购承诺。支撑Lumentum将新收购的北卡罗来纳州晶圆厂升级为先进的6英寸磷化铟(InP)产线(预计2028年量产，支撑50亿美元年化产能)。

重点标的

博通（AVGO）(AVGO.US)，Lumentum(lite（LITE）.US)，Coherent（COHR）(COHR.US)

风险提示

1)下游需求不确定性；2)光通信技术路径仍处于快速迭代期存在不确定性；3)未来竞争格局不确定性。