东吴证券（601555）股份有限公司曾朵红,袁理,任逸轩近期对龙净环保（600388）进行研究并发布了研究报告《合作亿纬锂能（300014），参股20%投资建设60GWh储能（885921）电池工厂》，给予龙净环保（600388）买入评级。

龙净环保（600388）(600388)

投资要点

事件：2026年4月7日，龙净环保（600388）发布《关于与亿纬锂能（300014）共同投资设立合资公司的公告》，拟与亿纬锂能（300014）在福建省龙岩市上杭县设立合资公司，共同投资建设60GWh大容量储能（885921）电池工厂，聚焦大容量、长循环储能（885921）电芯制造。

合作投资60亿建设60GWh储能（885921）电池工厂，龙净环保（600388）参股20%。龙净环保（600388）和亿纬锂能（300014）拟在福建省龙岩市上杭县设立合资公司(福建亿纬锂能（300014）有限公司)，作为建设60GWh大容量储能（885921）电池工厂的实施主体。项目预计总投资约60亿元，合资公司注册资本为9亿元，其中亿纬锂能（300014）持股80%，龙净环保（600388）出资1.8亿元持股20%。后续若需增资，原则上按股权比例等比例实缴，龙净环保（600388）累计出资额不超过2.4亿元。

协同深化，提供绿色矿山场景解决方案，赋能矿山电动化转型。龙净环保（600388）与亿纬锂能（300014）自2024年起，基于现有电芯业务已经构建了深度协同体系。技术层面，亿纬锂能（300014）全面输出314Ah等型号电芯核心技术、生产工艺与质量标准；供应链层面，亿纬锂能（300014）依托自身供应链优势为龙净环保（600388）提供关键原材料采购支持，龙净环保（600388）负责储能（885921）电芯规模化生产，形成“技术输出+生产制造+市场拓展”的分工协作模式。此次双方将进一步探索更深入的合作模式。龙净环保（600388）对亿纬锂能（300014）开放应用场景，在新能源（850101）矿卡、矿山微电网等多领域进行联合开发，亿纬锂能（300014）将发挥电池技术迭代与规模化交付的核心能力，与龙净环保（600388）的矿山场景产品和制造优势形成合力，提供绿色矿山场景解决方案，赋能矿山电动化转型。

切入大容量储能（885921）电芯，深化新能源（850101）产业链一体化布局。2025年公司储能（885921）业务扭亏为盈，实现营收19.27亿元(同比+523.08%)，毛利润1.78亿元(同比+279.16%)，毛利率9.25%(同比-5.93pct)。电芯累计交付约8GWh(95%以上外销（885840）)，实现盈利，且在原产线预留区域新建的第三条生产线于2026年2月投产，电芯总产能提升至13GWh/年，订单排产期已至2026年底。此次合作，公司正式切入大容量储能（885921）电芯的研发、生产与制造环节，推动公司新能源（850101）产业链进一步延伸与完善，培育新的利润增长点。

盈利预测与投资评级：矿业是双碳绿能最佳的应用场景之一，紫金矿业（601899）持续赋能，矿山绿电与矿山新能源（850101）矿卡双轮驱动，助力矿业持续成长与绿色转型。我们维持2026至2028年归母净利润预测14.1/17.5/20.2亿元，2026至2028年PE为17/14/12倍(估值日2026/4/10)，维持“买入”评级。

风险提示：项目投产进度不及预期，市场竞争加剧等

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为26.48。