4月9日晚间，先导基电（600641）（600641.SH）发布2025年年报，报告期内，公司实现营业收入18.52亿元，同比增加218.50%；归母净利润却由盈转亏，亏损额达1.27亿元。

这家从房地产（881153）跨界到半导体设备（884229）与材料综合的老牌上市公司，正经历着转型的阵痛。2025年，公司新业务贡献了收入，却尚未贡献利润，经营现金流净流出达41.31亿元。

2025年，是先导基电（600641）战略转型的关键之年。这一年，公司完成了从“万业企业”到“先导基电（600641）”的转变，公司正式完成更名及品牌升级，战略重心全面锚定集成电路核心环节，加速构建“半导体（881121）装备+新材料+零部件”的平台化硬科技产业布局，以更清晰的产业坐标，全力投身国家战略性新兴产业的主战场。公司原有的房地产（881153）业务收入仅剩1.25亿元，取而代之的是铋材料业务异军突起，贡献收入13.20亿元。另一条主线——半导体设备（884229）业务也实现增长，公司旗下上海凯世通半导体（881121）股份有限公司（简称“凯世通”）所涉核心装备业务收入达3.48亿元。

不过，两大新业务目前均处于“烧钱”阶段：半导体设备（884229）子公司凯世通全年亏损1.82亿元，另一子公司长三角一体化（885832）示范区（浙江嘉善）嘉芯半导体设备（884229）科技有限公司亏损0.75亿元；铋材料业务虽然贡献了七成以上收入，但由于采购铋相关原材料备货生产以及开展半导体（881121）零部件相关业务的前期投入，导致公司账面货币资金大幅缩减。

为支撑新业务扩张，公司各项费用也大幅攀升。2025年，管理费用3.29亿元，同比增长36.40%；研发费用2.27亿元，同比增长23.07%，研发人员数量翻倍至491人；销售费用3093万元，同比增长63.11%；财务费用由负转正至2939万元，主要系银行借款增加，利息费用增加所致。

除了表面的亏损，年报中还隐藏着存货暴增的潜在风险。

截至2025年末，公司存货余额达45.28亿元，同比增长225.13%，年报解释称，主要是本期公司及子公司安徽万导电子科技有限公司和凯世通开展相关业务，新增的原材料和产成品增加所致。公司也提示，若未来原材料价格大幅波动，产品市场价格大幅下跌，或产品产能远超市场需求出现滞销，公司存货将面临减值风险，将会对公司的经营业绩产生不利影响。

值得一提的是，公司近期披露定增预案，拟募资不超过35.1亿元，由实控人控制企业全额认购，投向半导体（881121）光学部件、精密零部件及铋材料升级等项目。