4月10日晚间，星华新材（301077）(301077)发布2025年年报，报告期公司实现营业收入7.69亿元，同比下滑2.90%；归母净利润1.30亿元，同比下滑12.40%；扣非归母净利润1.24亿元，同比下滑11.49%。拟向全体股东每10股派发现金红利3元(含税)。

资料显示，星华新材（301077）主营业务为反光材料及其制品的研发、设计、生产及销售。历年财报显示，该公司近年业绩较为波动，2020年到2024年公司净利有增有减，而2024年公司净利在连续两年下滑后较上年增长了51.93%，但2025年公司未能延续这一良好势头。

价格战与成本压力双重夹击

星华新材（301077）在财报中将其业绩下滑的主要原因归结为“市场竞争日趋激烈”。作为公司绝对主力的反光材料产品，在2025年遭遇了显著的售价下跌，报告期内售价走势变动原因明确标注为“主要系市场竞争日趋激烈所致”。这直接导致该品类在销量同比微增0.44%的情况下，销售收入反而下降了3.22%。

此外，作为第二大收入来源的反光服饰业务表现更为惨淡，销售收入同比骤降34.87%，毛利率也同步下滑2.48个百分点，显示出该细分领域正面临需求萎缩或替代品冲击的双重压力。

从成本端来看，尽管原材料成本因国际油价等因素有所下降，导致整体材料成本同比减少5.76%，但公司的人力成本却逆势上涨5.67%。一降一增之间，进一步挤压了公司的利润空间。

深入分析财报，星华新材（301077）在业绩下滑之外，还暴露出若干值得投资者警惕的财务问题：

存货与应收账款高企，资产减值风险增加

截至2025年末，公司存货账面价值为1.50亿元，较期初增长5.06%；应收账款余额为1.00亿元。与之对应，公司本期计提的资产减值损失(主要为存货跌价准备)高达884.08万元，同比增长44.14%。在市场竞争加剧、产品售价走低的背景下，持续高企的存货和应收账款无疑加大了未来进一步减值的风险。

跨界收购AI公司，商誉减值与整合风险并存

财报中最引人注目的莫过于公司向“人工智能（885728）及算力领域”的跨界布局。2025年12月，星华新材（301077）宣布收购东旺智能科技(上海)有限公司70%的股权，并于2026年1月完成交割。

对此，公司管理层在财报中罕见地坦承了多重风险：①业务融合风险：上市公司此前并无相关行业的管理经验，协调整合能力面临巨大考验。②商誉减值风险：本次收购将在公司合并资产负债表中形成一定金额的商誉，若东旺科技未来经营不善，商誉减值将直接冲击当期利润。③业绩承诺风险：交易对手方能否完成业绩承诺存在不确定性，且存在补偿义务无法执行的可能。

尽管公司强调此举是“开启AI技术赋能产业的全新征程”，但在主业面临增长瓶颈之际，贸然切入一个完全陌生且资本高度密集的领域，其战略合理性及后续整合效果仍有待市场检验。

深圳商报.读创客户端记者李薇