4月12日，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(简称新“国九条”)发布实施迎来两周年。

两年来，依托“1+N”政策体系的顶层设计与落地推进，中国资本市场改革攻坚取得丰硕成果，在助力新质生产力成长、规范上市公司治理、筑牢投资者保护防线、深化制度型开放、提升市场抗风险能力等方面取得一系列突破性成效，资本市场投融资生态发生根本性转变，市场回报水平显著提升。

数据显示，2024年全市场分红达2.4万亿元，上市公司回购规模1476亿元；2025年全市场分红升至2.55万亿元，回购规模1427亿元。两年间，A股分红回购总规模达5.23万亿元。同期A股股权融资合计1.39万亿元，其中IPO融资1971亿元，重融资轻回报现象扭转。

资本市场生态完成深度重塑

2024年4月12日，国务院印发新“国九条”，资本市场开启了新一轮深化改革，“1+N”(“1”即新“国九条”本身，“N”即若干配套制度规则)政策体系逐步成型。

证监会数据显示，2025年，社保资金、保险资金、年金基金、公募基金、券商自营合计净买入A股超8000亿元，叠加权益类基金配置、央企回购增持等，中长期资金实际新增入市规模超1万亿元，成为市场稳定的核心力量。截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，权益类基金规模增长至11万亿元左右。

在融资端，“科创板八条”“并购六条”等一系列支持科技企业改革举措出台，资本市场服务科技创新和新质生产力发展能力显著跃升。新“国九条”发布以来，全市场221家企业完成IPO，募集资金超过2081亿元。其中，科创板、创业板IPO数量102家，募资总额超1060亿元，占比过半。

与此同时，严监管与稳市协同发力。监管端，2025年证监会查办证券期货违法案件70件，罚没金额154.74亿元，处罚力度大幅提升；同时金通灵虚假陈述案判决公司向4万余名投资者赔偿超7.7亿元，切实保护中小投资者合法权益。

稳市端，实现跨部门协同突破，央行设立支持资本市场的结构性货币政策工具，国家金融监管总局调整保险资金权益类资产监管比例，中央汇金发挥类“平准基金”作用。

A股可投性实现系统性跃升

新“国九条”提出了严把发行上市准入关、强化上市公司持续监管、加大退市监管力度等一系列针对上市公司的改革要求，明确将“推动上市公司提升投资价值”作为核心目标。

科创动能持续焕新，服务新质生产力能力显著提升。截至4月11日，新“国九条”发布以来A股新增上市公司218家，其中科创板、创业板、北交所新增160家，占比超七成，资本市场成为科技创新企业的“主阵地”。

经营底盘愈发稳固，上市公司基本面稳中有进。截至目前，已有超过1500家上市公司披露了2025年年报，近九成公司实现盈利。

随着改革的持续推进，“重融资、轻回报”的格局彻底扭转。证监会日前披露，新“国九条”实施近两年，上市公司累计分红回购达5.23万亿元，创历史新高（883911），股东回报规模首次系统性超越股权融资规模。

从市场交易数据看，A股市场活跃度明显上升。据统计，自2024年4月12日以来，A股市场日均成交规模稳步上升，达到1.61万亿元，较2023年全年的日均成交规模(8772.29亿元)上升83%。融资融券（885338）规模则从1.4万亿元上升至目前的2.58万亿元。