国泰海通（601211）证券发布研报称，3月全球造船市场延续高景气，新船与二手船价格总体稳中有升，恒力重工一季度接单与交付创新高，油轮接单放量、希腊头部船东客户持续突破。我国首台正式实现商品交付的氨燃料船舶发动机成功交验，填补了国内零碳船舶动力领域的应用空白。

国泰海通（601211）证券主要观点如下：

3月全球造船市场延续高景气，新船与二手船价格总体稳中有升

3月全球新船价格指数为182.07点，同比-2.86%、环比-0.04%，其中油轮新船价格环比回升1.13%，散货船新船价格环比持平，集装箱船价格环比上升0.01%，气体船价格环比持平；二手船价格指数为203.81点，同比上升15.48%、环比上升1.46%，5年、10年船龄二手船价格环比分别提升2.13%、1.91%。成本端方面，中国钢材综合价格指数为92.30点，同比下降2.70%、环比上升1.90%。需求端来看，1-3月全球新签订单金额为52306.92亿美元，同比上升38.21%，新签/交付订单吨数同比分别上升40.26%/上升2%；其中中国新签/交付订单吨数同比分别上升91.14%/上升33.63%，对应全球市场份额分别为70.50%/56.21%。

恒力重工一季度新签108艘订单创纪录，油轮接单放量、希腊船东客户持续突破

根据公司公告，2026年一季度恒力重工新签新造船订单108艘、交付船舶14艘，均创历史同期最好水平，公司接单能力与交付能力持续提升。订单结构方面，高附加值、油轮化特征进一步强化，其中油轮订单合计76艘，包括VLCC 54艘、苏伊士型油轮18艘、LR2型成品油轮4艘，油轮领域竞争优势加速兑现。客户结构方面，公司在希腊市场拓展成效显著，Dynacom在建及手持订单达43艘，Capital新造船项目达30艘，海外头部船东对公司建造能力、交付能力及品牌认可度持续提升。

高附加值船型密集交付，绿色动力技术突破与大额订单持续落地

1）重点船型建造节点顺利推进。3月20日，第二艘国产大型邮轮“爱达·花城号”顺利出坞，标志着我国初步具备大型邮轮精益化、高效率的自主建造能力。3月25日，大连造船自主研发的30.7万吨VLCC首制船提前3个月完成交付。2）零碳动力填补空白，头部船东加码环保订单。3月16日，我国首台正式实现商品交付的氨燃料船舶发动机成功交验，填补了国内零碳船舶动力领域的应用空白。在新增订单方面，3月30日，招商轮船（601872）宣布在大连造船订造10艘采用双燃料动力预留设计的VLCC，协议总价约85.66亿元。

风险提示：原材料价格波动风险、贸易摩擦风险、新船订单波动风险等。