【大河财立方记者夏晨翔】4月14日晚间，燕京啤酒（000729）发布2025年年报。至此，国内主要上市啤酒（884189）企业年度业绩全部揭晓。
2025年度，各大啤酒（884189）企业业绩分化明显，百威亚太（HK1876）、华润啤酒（HK0291）业绩大幅下滑；燕京啤酒（000729）则依托核心大单品，营收净利均创历史新高（883911）。
多位受访专家表示，行业在高端化、多元化提速的同时，也面临多重挑战：消费（883434）场景转变冲击市场表现，吨价增长放缓，叠加存量市场竞争白热化，企业持续增长与盈利稳定仍存较大考验。
业绩分化加剧，百威亚太净利大幅下滑
对比年报可以看出，2025年，头部啤酒（884189）企业业绩呈现明显分化，行业集中度持续走高。
具体来看，百威亚太（HK1876）业绩承压，2025年度实现营收57.64亿美元，内生增长-6.1%，股东应占溢利4.89亿美元，内生增长-32.64%。
不过，按2025年末人民币汇率中间价折算，其实现营收405.14亿元，营收规模仍居行业首位。
年报显示，百威亚太（HK1876）业绩下滑主要是受中国市场消费（883434）场景转变的影响。报告期内，中国市场收入下跌11.3%，销量下滑8.6%，每百升收入减少3.0%，三大核心指标全面走弱。
百威亚太（HK1876）首席执行官、联席主席的程衍俊在业绩报告中坦言，2025年，百威亚太（HK1876）在中国业绩未尽潜能，公司已加强非即饮渠道营销途径的管理、丰富产品组合，并推出旗舰的创新产品，以此重塑并点燃增长的动力。
华润啤酒（HK0291）受大额商誉计提减值等特别事项拖累，全年实现营收379.85亿元，同比下降1.68%，股东应占溢利33.71亿元，同比下滑28.87%。
但剔除特殊因素后，其啤酒（884189）业务营收364.89亿元较上年微增，息税折旧摊销前利润96.11亿元，同比上升17.4%，啤酒（884189）业务依然保持强劲韧性。
青岛啤酒（HK0168）则保持稳健经营态势，全年实现营收324.73亿元，同比增长1.04%，归母净利润45.88亿元，同比增长5.6%，盈利能力领跑行业。
燕京啤酒（000729）业绩表现更为亮眼，营收、利润等主要经济指标创历史新高（883911）。报告期内，其实现营收153.33亿元，同比增长4.54%，归母净利润16.79亿元，同比增长59.06%，增速位居行业首位。
特别是其核心大单品燕京U8，全年实现销量90万千升，同比增长29.31%，成为拉动业绩增长的主要引擎。
此外，重庆啤酒（600132）、珠江啤酒（002461）均实现利润双位数增长。重庆啤酒（600132）实现营收147.22亿元，同比增长0.53%，归母净利润12.31亿元，同比增长10.43%；珠江啤酒（002461）实现营收58.78亿元，同比增长2.56%，归母净利润9.04亿元，同比增长11.54%。
量增价平，高端化改变盈利逻辑
国家统计局数据显示，2025年全国规模以上企业啤酒（884189）产量达3536万千升，同比微降1.1%。
事实上，自2013年，中国啤酒（884189）行业产量达到顶峰后，便呈现持续下滑趋势，与2013年相比，2025年行业总产量下降了30.1%，已然进入“存量市场”。
虽然从销量来看，头部企业市场份额仍较为稳固。但在另一方面，作为反映啤酒（884189）企业品牌定价能力和市场定位的核心指标，各大企业的吨价出现了不同的变化。
2025年度，华润啤酒（HK0291）、百威亚太（HK1876）、青岛啤酒（HK0168）、燕京啤酒（000729）、重庆啤酒（600132）、珠江啤酒（002461）的销量分别为1103万千升、796.58万千升、765万千升、405.3万千升、299.52万千升、146.24万千升。除百威亚太（HK1876）外，其他企业销量均有微增。
但在吨价方面，大河财立方记者计算，上述企业对应的吨价分别为3308.16元/千升、5085.99元/千升、4160.75元/千升、3347.65元/千升、4773.57元/千升、3888.58元/千升。
其中，百威亚太（HK1876）、华润啤酒（HK0291）、青岛啤酒（HK0168）吨价同比略有下降，其他三家吨价有所增长。
对此，啤酒（884189）行业营销专家方刚认为，吨价小幅波动并不等同于企业出现降价等动作。但是，这也反映出中国啤酒（884189）的高端化，已经不再是动辄两位数增幅的表现，进入到相对缓和的增长阶段。
近年来，各大啤酒（884189）企业纷纷聚焦中高端市场，通过品牌升级、产品创新、场景细分，提升产品附加值。
2025年度，华润啤酒（HK0291）次高及以上啤酒（884189）销量同比中至高单位数增长，占整体销量接近25%，普高档及以上啤酒（884189）销量同比增长近10个百分点。其中，喜力、老雪销量分别增长两成和六成，红爵销量实现同比翻倍。次高档及以上啤酒（884189）销量从2020年146万千升大幅增至2025年超270万千升。
此外，重庆啤酒（600132）高档产品(8元及以上)销量150.43万千升，同比增长3.23%，销售收入稳步增长，主流价格带产品逐步收缩；燕京啤酒（000729）中高档产品营收占比已接近70%，大单品驱动结构升级；青岛啤酒（HK0168）也在大力培育中高端及超高端战略大单品，目前，白啤销量已位居行业第一。
精酿赛道爆发，多元化产品成趋势
在传统啤酒（884189）市场步入存量竞争之际，新生代消费（883434）群体的崛起已悄然改写了酒类消费（883434）的规则。
尚普咨询集团近日发布的《中国鲜酿啤酒（884189）行业白皮书》显示，截至2025年底，中国风味精酿啤酒（884189）零售额规模预计为177亿元，占整体精酿啤酒（884189）市场的21%。预计到2029年，风味精酿啤酒（884189）零售额将达到660亿元，其在精酿啤酒（884189）零售额中的比重将大幅提升至36%。
今年年初，金星啤酒（884189）递表港交所引发行业广泛关注。据了解，2024年，金星啤酒（884189）开始向“中式精酿”转型，陆续推出了毛尖、茉莉花茶、蜜桃乌龙等茶啤系列，以及冰糖葫芦、水蜜桃等“国潮食啤”，精准契合了年轻消费（883434）者对文化认同与风味创新的双重需求。
灼识咨询报告显示，在啤酒（884189）精酿赛道，金星啤酒（884189）是中国精酿啤酒（884189）第三大企业和中国最大的风味精酿啤酒（884189）企业，市场占有率达14.6%。按2024年销量计，金星啤酒（884189）中式精酿啤酒（884189）销量位居全国第一。
面对消费（883434）趋势，各大头部啤酒（884189）企业自然也在加码布局。
如在2025年度，青岛啤酒（HK0168）推出了“轻干、超干、全麦国潮、全麦逸品、茉莉花白啤、樱花白啤、全麦黑啤、浑浊IPA”等多款新品；燕京啤酒（000729）推进狮王精酿国潮特色啤酒（884189）的开发，完成狮王精酿茉莉白啤、糖葫芦酸小麦产品的开发与上市；重庆啤酒（600132）则布局1L产品赛道，推出新疆酒花精酿、大红袍精酿、苍洱汽水、大力清爽等产品。
但是，随着精酿啤酒（884189）市场持续高速扩张，从小众圈层走向大众市场，跨界玩家也在纷纷入局，让竞争不断加剧。
如五粮液（000858）推出中式五粮精酿啤酒（884189）“风火轮”，定价19.5元/罐；珍酒李渡（HK6979）集团董事长吴向东推出88元/瓶的“牛市”啤酒（884189）；红枣品牌好想你（002582）推出红枣、毛尖绿茶、茉莉花茶及樱花蜜桃等口味啤酒（884189）相关产品；三只松鼠（300783）同样宣布全面进军酒类市场，推出孙猴王精酿啤酒（884189）等品牌。
中国食品（HK0506）产业分析师朱丹蓬认为，中国啤酒（884189）市场格局已经发生变化，各家企业高端化进程不断提速，再加上啤酒（884189）消费（883434）结构提升，高端化已成为国产啤酒（884189）的主流标签之一。对于企业来说，精酿等高端产品利润更高，多口味精酿啤酒（884189）匹配了女性需求；在渠道端，我国啤酒（884189）市场常年价格战让渠道商非常疲惫，高端化趋势也能够让他们受益。
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