开源证券股份有限公司黄泽鹏近期对豫园股份（600655）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2026Q1利润高增长，珠宝时尚业务积极转型升级》，给予豫园股份（600655）买入评级。
公司2026年一季度归母净利润同比+202.9%
公司发布一季报：2026Q1实现营收96.49亿元(同比+9.9%，下同)、归母净利润1.57亿元(+202.9%)；公司持续深化“东方生活美学”战略，聚焦主业并拥抱新消费（883434）趋势，一季度业绩实现高增长。我们维持盈利预测不变，预计2026-2028年归母净利润为2.36/6.00/8.88亿元，对应EPS为0.06/0.15/0.23元，当前股价对应PE为84.5/33.3/22.5倍，维持“买入”评级。
珠宝时尚业务紧跟趋势积极调整，整体盈利能力有所提升
2026年一季度公司珠宝时尚业务实现营收61.00亿元(+17.8%)，主要由于公司黄金饰品（884141）业务紧跟市场趋势及需求，同时加快海外市场拓展，业务毛利率8.66%，同比-1.09pct。渠道端，2026年一季度末公司“老庙”和“亚一”两大品牌门店数合计为3760家，较2025年末净关店192家。产品端，老庙新年推出“马上有米”系列，将产品进行年轻化创意表达。品牌端，公司以二次元IP联名破圈传播，推出《天官赐福》动画联名包挂盲盒，品牌影响力持续提升。盈利能力方面，2026Q1公司综合毛利率为16.7%(+1.9pct)；费用方面，2026Q1公司销售/管理/财务费用率分别为6.1%/5.1%/4.4%，同比分别-1.2pct/-1.8pct/-0.6pct，盈利能力有所提升，财务结构持续优化。
新消费场景打造带来新增长动能，全球化布局持续推进
2026年公司将持续深化“东方生活美学”置顶战略落地，深耕新消费（883434）场景，积极拥抱消费（883434）结构调整和国潮新趋势，持续聚焦主业发展。2026Q1：(1)餐饮管理与服务板块营收1.97亿元(-24.8%)；(2)食品百货板块实现营收2.49亿元(-13.5%)；(3)化妆品（884272）板块实现营收0.51亿元(-2.7%)；(4)时尚表业板块实现营收1.43亿元(+1.0%)；(5)度假村板块实现营收2.71亿元(+5.9%)。此外，公司加快海外市场拓展，老庙黄金在2026年2月开设柬埔寨首店，并同步启动海外加盟模式探索，2026年一季度豫园珠宝免税店（885898）铺已达到8家，港澳及海外店铺6家，出海（885840）战略持续推进。
风险提示：黄金价格波动、竞争加剧、渠道扩张不及预期等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级5家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为5.13。
