华鑫证券有限责任公司林子健近期对双林股份（300100）进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：25Q4业绩符合预期，加速布局人形机器人（886069）+智能角模块》，给予双林股份（300100）买入评级。
事件
公司发布2025年年报，2025年公司实现总营收54.8亿元，同比+11.7%；扣非归母净利润4.5亿元，同比+36.6%；其中，25Q4营收16.3亿元，同比-2.7%；扣非归母净利润1.0亿元，同比+12.0%。
投资要点
营收稳中有增，盈利能力保持相对稳定
2025Q4业绩符合预期，盈利能力保持相对稳定。(1)营收方面，2025Q4营收16.3亿元，同比-2.7%；(2)净利润方面，2025Q4扣非归母净利润1.0亿元，同比+12.0%；(3)毛利率方面，2025Q4毛利率为19.7%，同比+4.9pct，环比-3.1pct；(4)费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分
23.9%/14.3%/31.9%，同比+1.5/+1.1/+21.0pct。2025年，公司的主营业务取得主要进展包括：
1)汽车内外饰及精密零部件：2025年营收为19.5亿元，同比+10.4%；毛利率为14.3%，同比+1.1pct。汽车内外饰配套上汽（600104）通用五菱、长安、小鹏（HK9868）、上汽（600104）大众等主流整车厂，精密注塑件已获得海内外多家知名Tier1供应商及整车厂认可。能控制系统部件：2025年营收为32.7亿元，同比+14.8%；毛利率为23.9%，同比+1.5pct。①2025年公司HDM产品公司相关产品产销量突破3000万件。②水平滑轨电机在奇瑞、长安等车型量产，获得两家新能源（850101）车企定点。③汽车座椅电动头枕执行器方面，2025年中标小鹏（HK9868）、零跑等新能源（850101）车企及某国产豪华车型定点。④汽车用滚珠丝杠领域，获得辰致科技项目定点并实现小批量供货，同时取得比博斯特项目定点；利氪科技、伯特利（603596）相关项目正推进样品验证，预计2026年实现量产。
3)新能源（850101）动力系统：纯电180平台上汽（600104）通用五菱项目已量产，混动220、270平台800V油冷产品推进顺利，预计于2026年实现量产。
4)轮毂轴承：取得阿维塔、极氪、问界、东风日产、红旗、小鹏（HK9868）等多家车企新项目定点。
5)汽车方向盘自动折叠执行器：公司已获得方向盘电动折叠执行器项目定点，产品将配套国内新款车型。2025年公司完成产品验证与产线建设，实现小批量供货。
人形机器人业务推进顺利，联合清华大学布局智能角模块
无锡科之鑫扩充扩充产线，多款人形机器人（886069）核心产品研制顺利。①行星滚柱丝杠：2025年实际年产量达1500套。新建一期10万套量产线已具备量产能力，计划于2026年6月投产并交付首批样品。②滚珠丝杠：已成功开发出了人形机器人（886069）灵巧手用微型滚珠丝杠，多种规格的滚珠丝杠已向数家客户送样。③关节模组总成：成功研制人形机器人（886069）用线性关节模组、旋转关节模组、灵巧手及手指推杆模组等总成，并与多家机器人头部企业展开合作，完成多批次样机交付。④磨床：2025年12月，完成开发三款二代机床。新厂房预计于2026年6月投入生产，月产能达提升至40台，目前已有多家客户就汽车、机器人、机床精密丝杠预约打样。
开发无人矿车智能角模块，打造新增长曲线。2026年3月，公司联合清华大学、华控技术设立浙江双林科技，推进角模块技术产业化。双林在精密制造与机电一体化领域深耕多年，能够为角模块集成提供全链条核心零部件支撑。首个项目240吨级纯电动角模块智能无人矿卡已完成样车制造与验证，预计2026H1发布上市，首批100台将投放内蒙古露天矿。同时，同技术路线的无人重载AGV同样预计2026H1发布落地，完善智能载运装备布局。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为63.5、76.3、92.6亿元，归母净利润分别为6.2、7.3、8.6亿元，公司传统业务稳健发展，积极切入机器人及智能角模块领域，业绩有望持续增长，维持“买入”投资评级。
风险提示
机器人下游应用不及预期、产能扩张不及预期、业绩不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为42.0。
