4月21日晚间，东山精密（002384）（002384.SZ）披露2025年年度报告。报告显示，2025年公司实现营业总收入401.25亿元，同比增长9.12%，历史首次突破400亿元大关；归母净利润13.86亿元，同比增长27.67%，扣非净利润9.66亿元，同比增长7.50%；经营活动产生的现金流量净额达53.07亿元，同比增长6.44%，现金流持续稳健。
三大板块协同发力，PCB全球龙头地位持续巩固
东山精密（002384）业务涵盖电子电路、光电显示和精密制造三大板块，产品广泛应用于消费电子（881124）、新能源汽车（885431）、通信设备（881129）及AI等行业。其中，电子电路板块作为传统核心业务根基依然稳固，全年营收256.20亿元，占营收总额的63.85%。公司以收入规模计算，连续多年柔性线路板（FPC）排名全球第二，PCB排名全球第三，在全球电子电路领域具有显著的竞争优势，为全球多家顶尖科技企业的AI智能手机、可穿戴设备及边缘AI设备等产品提供核心软板解决方案。
精密组件业务表现尤为亮眼，全年营收59.30亿元，同比增长30.61%，主要受益于新能源汽车（885431）需求的强劲增长及法国GMD集团并表，成为公司业务体系中稳健增长的又一重要支柱。在新能源汽车（885431）上游供应链中，公司是少数能为新能源汽车（885431）客户提供PCB（含FPC）、车载显示屏、功能性结构件等多种产品及综合解决方案的供应商，与国际知名车企如特斯拉（TSLA）建立了深厚的合作关系，为其提供散热件、结构件和外观件等关键组件。
光模块业务首秀即惊艳，AI算力打开全新增长空间
2025年，东山精密（002384）完成对全球为数不多的光芯片和光模块垂直整合一体化公司——索尔思光电的战略收购，成功切入光通信领域。这一举措重构了公司原有的三大板块格局，新增了“光模块”业务，构建了“光模块（含光芯片）+AI PCB”的AI算力核心硬件双引擎。
年报中，光模块业务的首次亮相成为最大看点。自2025年9月30日纳入合并范围后，光模块业务在第四季度贡献营收14.36亿元，占营业收入的3.58%，毛利率高达36.74%，显著高于公司整体14.09%的毛利率水平，展现出极高的盈利潜力。公司依托Multek在高端PCB领域的深厚技术底蕴，快速通过老工厂改造和新工厂的建设，提升和布局HDI和高多层PCB的产能，积极适配AI数据中心下游客户对高端PCB的强劲需求。目前，公司已成为行业内唯一具备“光模块（含光芯片）+AI PCB”高品质产品的供应商，凭借层次清晰、优势互补的多元化产品矩阵，持续打造驱动企业高质量发展的双增长引擎。
此外，公司精准把握AI行业爆发式发展的战略机遇，AI算力需求持续爆发，驱动全球数据中心规模化扩容，头部云服务商纷纷加大资本开支与基础设施投入。公司在AI产业硬件核心器件赛道的深度布局，为2026年AI数据中心相关业务的持续放量奠定了坚实基础。
全球化布局加速推进，资产规模与业务版图同步扩张
值得关注的是，东山精密（002384）在全球化战略上迈出了关键一步。公司2025年内完成了对法国汽车零部件（881126）领军企业GMD公司的收购，该公司专注于乘用车（884099）和商用车零部件的生产，业务覆盖法国本土市场及海外市场，本次收购进一步拓展了海外布局，夯实了公司在汽车业务的客户基础，提升了公司在全球汽车产业链中的综合竞争力。
截至2025年末，公司总资产达602.51亿元，较年初增长30.94%，主要系报告期内合并法国GMD公司和索尔思光电所致，资产规模显著提升，财务基础更加夯实。两大战略性并购的顺利完成，标志着东山精密（002384）从传统的电子电路龙头向“AI算力+新能源汽车（885431）”双引擎驱动的多元化科技平台加速转型。
研发投入持续加码，前沿技术布局引领未来
在研发端，2025年公司研发投入达14.32亿元，同比增长13.02%，持续加大在高端PCB和光模块领域的技术储备。公司正积极推进3.2T/6.4T光模块、212Gbaud EML芯片、11阶HDI等前沿技术布局，为未来3—5年的技术竞争力筑牢根基。
公司为Multek制定了约10亿美元的整体投资规划，投资进程预计持续2—3年，重点布局高多层线路板的新产能。第一期产能预计在2026年三季度开始释放，将有效满足AI数据中心下游客户对高端PCB的强劲需求。与此同时，公司在泰国工厂的软板业务已完成主要客户验证工作，预计从2026年下半年开始，随着新机型的量产，产能将逐步释放，为消费电子（881124）业务的持续增长注入新动力。
机构一致看好，成长前景广阔
凭借清晰的多元化战略和持续向好的业绩表现，东山精密（002384）获得了资本市场的广泛认可。多家机构研报认为，随着AI算力需求的持续释放、光模块业务的规模化放量以及新能源汽车（885431）业务的稳步拓展，东山精密（002384）正迎来从传统PCB龙头向“AI+光模块+新能源（850101）”多元科技综合供应商的战略转型关键期，未来成长空间值得期待。（齐和宁）
