在投资者担忧人工智能（885728）(AI)可能颠覆业务模式并拖累股价连续下跌超过两年后，创意软件巨头Adobe(ADBE.US)宣布将在未来回购至多250亿美元的公司股票。该公司首席财务官Dan Durn周二在声明中表示，这项新的回购授权将持续至2030年4月，“是我们对强劲现金流以及为投资者创造长期价值能力充满信心的直接体现”。此次回购授权将取代Adobe在2024年3月宣布的另一项250亿美元股票回购计划（883929），而该股票回购计划（883929）目前已接近完成。受此消息提振，截至发稿，Adobe周二美股盘后涨近2%。

数据显示，Adobe股价在2024年和2025年分别下跌约25%和21%，今年迄今则下跌超29%。

Adobe是此前因对“AI颠覆一切”的恐慌而遭抛售的一众软件股之一。这种持续抛售源于市场对AI原生企业(如Anthropic、OpenAI)颠覆传统软件商业模式的深度忧虑——投资者担心AI将永久性削弱企业软件定价权、营收增长和利润率。

对于Adobe来说，生成式AI使用户无需使用Adobe长期以来作为创意专业人士行业标准的高价软件，也能更容易制作视觉媒体内容。OpenAI的Sora可以根据文字描述直接生成高清视频，Midjourney能在几秒钟内创作出风格各异的艺术插画，Canva将专业设计能力封装进了简单的模板系统，Nano Banana更是将AI的图像编辑能力提升到一个新的高度。

除了纯AI工具之外，Adobe还面临传统竞争对手的AI化升级带来的挑战。Canva在2025年不断强化其Magic Studio系列AI功能，包括Magic Design、Magic Edit、Magic Write等，将原本就简单易用的平台进一步降低门槛。Figma（FIG）则在另一条战线上蚕食Adobe的市场——该公司在去年5月的ConFIG大会上一口气发布了Sites、Make、Buzz和Draw四款AI驱动的新工具，直接对标Adobe在网站建设、代码生成、营销内容和矢量图形设计等领域的核心产品线。

但实际上，Adobe本身也有在积极拥抱AI浪潮。Adobe的AI战略核心是Firefly，这是公司自主研发的生成式AI模型系列，于2023年推出，并在此后不断迭代升级。根据Adobe官方数据，截至2025年4月，用户通过Firefly生成的资产累计已超过220亿个，这是生成式AI历史上增长最快的采用曲线之一。

更值得关注的是Firefly Foundry服务。这是一项面向企业客户的定制化AI模型服务，允许品牌方基于自有素材训练专属的生成式AI模型，确保输出内容符合品牌调性。Adobe号称这将帮助营销团队将资产变体生产效率提升70%至80%，同时将审核和修复时间缩短75%。

不过，Adobe在AI方面的动作频频似乎尚未能转化为真金白银的收入。杰富瑞在今年早些时候下调Adobe评级的报告中就指出，“AI贡献提升尚未体现在营收趋势中”一位投资经理谈到，尽管Adobe已经在产品中全面整合了AI功能，但投资者看到的是用户更快地完成任务，而不是更多的用户或更高的订阅收入。

Adobe面临的深层悖论是，AI越强大，单位工作的价值就越低;AI工具越普及，专业技能的溢价就越小。Adobe四十年来构建的商业模式建立在“专业能力稀缺”这个前提之上，而AI正在让这种稀缺性快速消解。

面对市场对Adobe在AI时代能否持续领先的深切疑虑，该公司首席执行官山塔努·纳拉延在上月宣布辞去其职务。Adobe称，现年62岁的纳拉延在担任CEO长达18年后将卸任，但会留任至继任者确定，并继续担任董事会主席。

市场研究机构Emarketer分析师格蕾丝·哈蒙表示，此次CEO更迭引发了外界关于该公司战略连续性、资本配置重点以及创新步伐的疑问，“投资者可能会关注，新任领导层是否能在严格执行既定业务与积极加大AI投资之间保持平衡，尤其是在创意软件和企业级AI领域的竞争不断加剧之际”。

值得注意的是，为了应对市场竞争压力，Adobe周一推出一套AI工具，旨在帮助企业客户实现数字营销功能的自动化和个性化。这款名为CX Enterprise（EFSC）的新套件使用AI代理来帮助企业管理与客户的互动方式。该系统是一个端到端的代理式AI平台，可帮助企业管理客户生命周期（883436）的全过程，包括获取、参与、转化和留存。该平台建立在Adobe Experience Platform之上，能够聚合来自多个来源的客户数据，实现实时洞察和跨渠道互动。Adobe还推出了CX Enterprise（EFSC） Coworker功能，旨在协调多个AI代理之间的任务，可将定义的业务目标转化为一系列具体行动。

为确保新系统能在不同平台上运行，Adobe正在与多家科技公司合作，包括亚马逊（AMZN）、微软（MSFT）、Anthropic、OpenAI和英伟达（NVDA）。此外，Adobe还扩大了与AWS、谷歌（GOOG）云、IBM等AI平台的合作，使企业能够在任何界面上扩展代理驱动的工作流程。安宏、阳狮、WPP等全球领先广告公司以及埃森哲（ACN）、德勤数字等系统集成商正在利用Adobe的AI能力提供定制化服务。