中邮证券有限责任公司李佩京,王思近期对视源股份（002841）进行研究并发布了研究报告《Q1业绩高增，股权激励释放长期增长信心》，给予视源股份（002841）买入评级。
事件
Q1全线超预期，营收净利双加速。公司发布26Q1财报，实现营收62.03亿元，同比+23.95%；归母净利润2.47亿元，同比+52.45%扣非净利润1.90亿元，同比+82.52%。这是在Q1历史上收入淡季的背景下实现的，意义不同寻常。
投资要点
存储涨价+战略性囤货，公司Q1盈利能力显著提升，并有望延续此趋势。我们认为，存储涨价传导到下游，供应链管控能力更强的公司具备独特Alpha（ALP）。25年开始存储持续涨价推动公司板卡业务从低增长跃升为高增长；同时公司自25年下半年开始战略性存货(26Q1存货64.97e，环比+42%)并向下游传导涨价，盈利能力得以修复。26Q1公司毛利率、归母净利率分别为20.75%、3.98%，同比+0.1、0.74pct环比+1.52、1.65pct。
公司发布26年员工持股计划与股权激励计划，绑定核心员工长期发展向好。此次股权激励授予核心技术(业务)等107人317万股(占总股本0.46%)，员工持股授予董事长王洋等29人上限256万+股(占总股本0.37%)。业绩考核目标以25年为基准，26-28年营收同比增速(目标值分别为16%、25%、35%)和累计营收增速(目标值分别为16%、141%、276%)双指标考核，取MAX解锁比例。
盈利预测与投资建议
公司股权激励释放增长信心，我们看好公司持续受益涨价浪潮，同时考虑到MH出海（885840）、AI教育、机器人等高成长业务，盈利和估值戴维斯双击可期。我们预计公司2026-2028年将实现营收276.5、309.97、345.15亿元，同比增长13.54%、12.1%、11.35%；实现归母净利润11.84、14.25、16.78亿元，同比增长16.87%、20.36%、17.71%维持“买入”评级。
风险提示：
供应链波动、市场拓展不及预期、产品迭代风险、AI政策落地不及预期等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级4家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为42.64。
