□金融投资报记者 林珂

随着2025年年报以及2026年一季报的持续披露，四川省内上市券商纷纷交卷。在资本市场整体走高、投资者心态回暖、交易活跃度持续提升背景下，上市券商集体受益，业绩普遍呈现持续快速增长态势。

两只本地券商股持续向好

截至目前，四川上市券商已相继公布成绩单。具体来看，国金证券（600109）2025年实现营业收入84.57亿元，同比增长26.90%；实现归属于上市公司股东的净利润22.77亿元，同比增长36.32%。2026年一季度，公司实现营业收入24.29亿元，同比增长28.83%；净利润6.92亿元，同比增长18.83%，经营业绩延续稳健向好态势。

从业务结构来看，国金证券（600109）财富管理业务持续发挥核心引擎作用，全年实现收入41.32亿元，同比增长33.56%，占公司主营收入的48.86%，稳居第一大业务板块。报告期内，公司累计客户数较2024年末增长22.84%，年轻客群比例进一步提升，客户资产总额上升38.22%，股基交易额大幅增长75.1%。

仅从业绩增速角度来看，另一家本地券商华西证券（002926）表现则更为抢眼。2025年，华西证券（002926）实现营收46.15亿元，同比增长17.75%；归属于上市公司股东的净利润14.7亿元，同比增长101.98%。2026年开局良好，一季度实现营业收入11.66亿元，同比增长7.41%；归母净利润3.94亿元，同比增长30.76%。

对于业绩快速增长，华西证券（002926）表示，业绩大幅增长主要得益于资本市场回暖，公司抓住市场机遇，日均股基交易量增长，经纪及财富管理业务收入相应增加；同时积极把握资本市场机遇，投资收益增加，信用减值损失减少。

估值修复行情有望到来

全行业来看，景气度呈现明显回升态势。中国证券业协会近日下发的《证券公司（399975）2025年度经营情况分析》报告显示，2025年，证券行业（160419）实现营业收入5411.71亿元、净利润2194.39亿元，同比分别增长19.95%、31.20%。128家公司实现盈利，盈利面达85.3%。从收入结构看，自营业务连续三年位居第一大收入来源。2025年全行业自营业务收入为1853.24亿元，占比为34.24%。经纪业务、利息净收入、投行业务、资管业务分别贡献营业收入的33.68%、11.95%、7.38%、4.41%。

中航证券指出，2026年一季度证券行业（160419）盈利向好确定性强，在市场活跃度提升、多业务协同增长及政策流动性友好的三重共振下，实现高基数下的稳健增长。当前券商板块估值仍处于历史低位，行业基本面呈现全面回暖态势，估值具备充足安全边际。叠加市场交投活跃度提升、政策红利持续释放及资金情绪逐步修复，券商有望迎来估值修复。

“资本市场稳健向好的背景下，证券行业（160419）的成长逻辑未被重视。”开源证券指出，财富管理、海外扩表、投行+投资三大叙事带来年复合增长率15%以上的长期增长驱动。行业不再是传统意义的beta工具，头部券商盈利波动性下降，净资产收益率或创10年新高，成长性和净资产收益率稳健上行应得到定价。券商板块超额收益已回落至2024年9月24日之前，头部券商动态市盈率估值已达到10倍的历史底部区间，价值凸显，看好超额收益行情。