国金证券（600109）股份有限公司姚遥近期对亿纬锂能（300014）进行研究并发布了研究报告《出货高增，新技术持续推进》，给予亿纬锂能（300014）买入评级。
4月24日，公司发布2026年一季度业绩。26Q1公司收入207亿元，同比+62%，归母净利润14.5亿元，同比+31%，扣非归母净利11.1亿元，同比+36%。
经营分析
Q1出货同比高增，毛利率有所下滑。26Q1公司毛利率14%，同比-3.1pct，环比-2.7pct，四费率8.9%，同比-1.9pct，环比-2.5pct，投资收益3.3亿元，环比+0.4亿元，扣非归母净利率5.4%，同比-1.0pct，环比-1.6pct。毛利率环比有所下滑，我们预计主因上游碳酸锂等原材料涨价，传导至下游价格有所滞后，以及产品结构的调整。出货方面，26Q1动力电池出货14.34GWh，同比增长40.93%，储能（885921）电池出货20.38GWh，同比增长60.82%。
钠电、固态新技术持续有进展。公司在钠离子电池（885928）领域已从技术验证阶段迈入规模化、商业化阶段。公司独立设计研发的NF155L钠离子电池（885928）产品已具备量产能力，2025年9月，公司钠离子储能（885921）系统在湖北荆门成功实现并网，公司预计在2026年底面向储能（885921）、轻型动力场景批量交付新型钠离子电池（885928）。固态电池（886032）方面，2025-2026年公司发布了龙泉一号至四号四款产品，其中2026年3月推出的龙泉三号、四号分别应用于消费（883434）、动力领域，预计在2027年实现小批量生产，2030年逐步实现量产。
公司加速推动储能（885921）大电芯趋势。2025年，公司已推出628Ah电芯并率先实现电站级应用。目前，公司正在研发下一代702Ah电芯，采用叠片技术，能效优势显著。702Ah电芯可实现6.9MWh的系统电量，相比行业主流587Ah/588Ah电芯的6.25MWh方案，能减少约10%的系统集装箱数量，这对于降低电站初始投资成本、优化场地布局来说，有着较为显著的作用。
盈利预测、估值与评级
公司储能（885921）电池保持满产满销，盈利持续改善，动力电池放量、结构优化、盈利修复，未来国内外工厂新产能逐步投产，将进一步拓宽海外动储市场，提升公司全球竞争力。我们预计公司26-28年归母净利润分别为66、99、132亿元，维持“买入”评级。
风险提示
新能源汽车（885431）、储能（885921）需求不及预期，产能释放不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为90.46。相关ETF
