在经历一轮史诗级上涨后，半导体（881121）板块开始显现估值过热担忧。追踪芯片板块的iShares半导体ETF（159325）(SOXX.US)此前连续18个交易日上涨，创罕见连涨纪录，但这一势头周一告终，iShares半导体ETF（159325）收跌1.34%。市场焦点随之转向，投资者是否仍应继续追逐芯片股。
在截至上周五的18连涨期间，iShares半导体ETF（159325）累计上涨近50%，上周五还在英特尔（INTC）(INTC.US)强劲业绩及AMD(AMD.US)获分析师上调评级推动下单日上涨近5%。不过，快速上涨也令估值压力升温。
根据FactSet数据，iShares半导体ETF（159325）当前远期市盈率接近26倍，明显高于10年平均约19倍水平，并较标普500（SPX）指数溢价17%。而历史上，该ETF通常相较大盘存在小幅折价。
分析人士指出，当前市场几乎在“为完美定价”。Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick警告，当前主要风险在于市场预期过高，企业业绩可能难以持续超预期。
从个股表现来看，本轮上涨几乎覆盖整个芯片板块。即便表现最弱的高通（QCOM）(QCOM.US)自3月30日以来也上涨16%。而英伟达（NVDA）(NVDA.US)虽然上涨22%，在板块中甚至被视作“落后者”。
涨幅领先的包括credo technology（CRDO）(CRDO.US)、Astera（ALAB） Labs(ALAB.US)和英特尔（INTC），三者在18连涨期间均实现翻倍。与此同时，迈威尔科技（MRVL）(MRVL.US)、AMD、德州仪器（TXN）(TXN.US)、美光科技（MU）(MU.US)以及arm holdings（ARM）(ARM.US)涨幅均超过50%。
Bespoke Investment Group指出，走势与iShares半导体ETF（159325）大致同步的费城半导体（SOX）指数，当前可能已显过热。历史上，仅有一次18日区间涨幅高于本轮，那是在2002年互联网泡沫破裂后低点反弹阶段。
不过，并非所有细分板块都被认为估值透支。Mizuho分析师Jordan Klein认为，在CPU概念股狂热推升下，存储芯片（886042）或仍存在更优性价比。
他指出，尽管美光(MU.US)和闪迪（SNDK）(SNDK.US)同样大幅上涨，其估值明显低于AMD、ARM和英特尔（INTC）。美光未来12个月预期市盈率仅约6倍，闪迪（SNDK）约10倍，而AMD、英特尔（INTC）和ARM分别高达42倍、74倍和103倍。
市场人士认为，这意味着资金未来可能从高估值AI算力主线部分轮动至存储板块。尤其在AI带动存储需求结构性增长背景下，美光和闪迪（SNDK）或仍具重估空间。
不过，也有策略师提醒，半导体（881121）本质仍是周期（883436）行业。JonesTrading首席市场策略师Mike O’Rourke指出，当前行业确实处于强劲增长周期（883436），需求短期仍有支撑，但周期（883436）越大，上行尾声风险也可能越高。
