太平洋（601099）证券股份有限公司王亮,王海涛近期对联泓新科（003022）进行研究并发布了研究报告《2026Q1业绩大幅增长，新产能、新材料产品持续带来增量》，给予联泓新科（003022）买入评级。
事件：公司近期发布2025年报及2026年一季报，公司2025年实现总营收63.38亿元，同比增长1.11%；实现归母净利润3.06亿元，同比增长30.4%；2026年Q1公司实现总营收22.46亿元，同比增长45.93%；实现归母净利润1.45亿元，同比增长102.67%。
2026年一季度盈利同比大幅增长，新产能、新材料产品贡献明显。2026年第一季度，公司盈利水平明显提升，销售毛利率由2025年报的18.72%提升至23.30%。主要受益于UHMWPE、EVA二期、PO、PPG等新投产装置产能释放，新产品产销量增加；新投产装置贡献利润增量。此外，据百川大数据，公司主营产品EVA价格由年初的1万元/吨左右涨至3月底的1.3万元/吨左右；毛利润由年初的800元/吨左右增长至1200元/吨左右，盈利能力明显提升。
打造新材料平台型企业，产品结构不断丰富，新产能持续投放。公司围绕培育新质生产力，持续聚焦新材料方向，坚持绿色化、高端化、差异化、精细化的发展理念，建设新材料平台型企业，打造在多个新材料领域领先的“专精特新（885929）”产业集群。2025年联泓格润一体化项目成功投产，公司产品结构更加丰富，产品规模显著提升，产业链优势进一步显现。公司拥有全球领先的两套EVA生产装置，产能超过35万吨/年，同时积极布局POE产品，采用自主开发的溶液法工艺，可生产POE光伏胶膜料、增韧料等系列高端产品，10万吨/年POE项目预计将于2026年二季度投产。
积极布局新能源（850101）电池材料系列产品，产业链协同优势明显。公司在新能源（850101）电池材料领域已形成系列产品布局，包括锂电隔膜材料（884213）、锂电电解液溶剂、锂电电解液添加剂、固态/半固态电池（886032）/钠离子电池（885928）等新型电池关键功能材料，产业链协同优势明显，产品稳定供应下游头部企业。公司2万吨/年UHMWPE装置采用新型连续法工艺技术，生产高端隔膜料、纤维料等产品，产品质量优异，稳定供应下游企业。以锂电隔膜为代表的下游当前处于快速发展的阶段，带动UHMWPE需求增长。公司锂电电解液溶剂碳酸酯装置采用行业领先的技术，所需主要原料EO、二氧化碳均为公司自产，产能包括10万吨/年EC、5万吨/年EMC、0.9万吨/年DEC等。
公司与固态电池（886032）行业龙头（883917）企业北京卫蓝新能源（850101）科技有限公司合资成立控股子公司联泓卫蓝，开发固态电池（886032）、半固态电池（886032）等新型电池关键功能材料，并开始工业化应用。公司战略投资温州钠术新能源（850101）科技有限公司，从事钠离子电池（885928）及相关材料的开发。
布局电子特气和光刻胶（885864）树脂单体BCB等电子材料。公司掌握多项超高纯电子特种气体制备技术，拥有完全自主知识产权，生产经验丰富，产品开发能力强，主要产品超高纯电子级氯化氢、电子级氯气质量优异，供应台积电（TSM）、上海新昇等企业，同时正在积极开发其他多品类电子特气产品。此外，公司战略投资半导体（881121）先进封装（886009）材料企业绵阳达高特科技有限公司。达高特已实现BCB的量产销售，打破了国外垄断。BCB单体是合成光刻胶（885864）树脂PBCB的主要原料，可用于先进封装（886009）的介电材料及平坦化材料、封装光刻胶（885864）、高频高速覆铜板树脂材料、医药中间体、人工晶状体等多个领域。
特种材料产品矩阵丰富，PEEK项目预计2027年建成投产。特种材料具备高性能、专业化、定制化等特点，下游应用覆盖高端制造、电子信息、消费（883434）品、日化用品等多元领域。公司特种材料包括特种精细化学品、特种树脂、特种工程材料等，其中特种精细化学品包括EOD、PPG等，特种树脂包括PP专用料、特种光学材料XDI(在建)，特种工程材料主要为PEEK(在建)。PEEK是综合性能最佳的特种工程材料之一，在医疗、半导体（881121）等高端新兴领域发展前景广阔。公司战略并购泰兴普理，基于泰兴普理在peek材料（886063）开发与产业化方面的良好基础，结合公司在PEEK领域的技术储备和研发积累，现已启动PEEK项目规划建设，预计于2027年建成投产。
投资建议：公司在多个新材料领域领先的“专精特新（885929）”产业集群正在逐步形成，根据市场需求不断优化产品结构，开发新产品，新项目将带来明显增量。我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.46/0.57/0.68元，对应当前股价的PE分别为55X、44X、38X，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格剧烈波动；需求下滑；项目进展不及预期等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。
