东吴证券（601555）股份有限公司王紫敬,戴晨近期对莱斯信息（688631）进行研究并发布了研究报告《2025年报和2026一季报点评：26Q1略低于市场预期，第二曲线加速成型》，给予莱斯信息（688631）买入评级。
事件：公司发布2025年年报，2025年实现营收12.74亿元，同比-20.89%；归母净利润0.55亿元，同比-57.18%，扣非净利润0.46亿元，同比-56.58%。2026年Q1实现营收0.90亿元，同比-17.30%，归母净利润-0.13亿元，亏损同比减少14.57%，略低于市场预期。
投资要点
城市道路交通业务大幅下滑影响全年业绩：2025年营收下降主要系城市道路交通管理业务收入大幅下滑所致。分业务看，2025年民航空中交通管理业务营收6.46亿元，同比+3.15%，毛利率37.40%，同比增加0.22pct；城市道路交通管理业务营收2.61亿元，同比-61.08%，毛利率18.11%，同比减少2.82pct；城市治理业务营收3.10亿元，同比+15.03%，毛利率33.20%，同比增加4.38pct。公司销售毛利率32.25%，较上年同期有所提升。2026Q1营收同比下降17.30%，毛利率52.74%，同比提升16.23pct，主要受项目交付节奏与行业周期（883436）影响。
空管业务稳步增长，国产化引领地位持续巩固：2025年公司聚焦管制能力提升战略，重大项目密集落地：继呼和浩特、哈尔滨后，成功落实上海二区管项目，在新一轮管制能力提升建设中抢占先机；斩获太原、厦门、济南、上海等系列空管大单，累计金额超4亿元。机场业务方面，公司全力推行“国产化产品+工程实施”一体化总包模式，在深圳落实首个省会级别跑道状态灯系统，在乌兰察布落实首个跑道侵入防范系统，远程塔台、泊位引导等产品在淮安、上海等机场批量落地。根据行业投资测算，全国189个运输机场计划于2026年前完成空管自动化系统换代，相关投资规模超70亿元，公司有望持续受益。
低空经济（886067）全面发力，第二曲线加速成型：公司已形成覆盖国家-省-市三级的低空智能网联平台综合解决方案，紧盯B/G端需求，借助标杆抢占项目先机。公司积极完善低空智能网联平台(管服平台)，满足国家部委功能、交互标准要求，打造低空通导监基础保障设备产品；依托江苏省重点实验室，推进低空飞行管服系统体系设计与集成验证等关键技术研究。道路交通领域，公司强化全国市场布局，聚焦特大、沿海城市，推动信控产品国产化信创（886013）升级。展望2026年，随着各地低空经济（886067）基础设施建设持续落地，公司有望实现低空业绩的进一步增长。
盈利预测与投资评级：考虑城市道路交通业务下滑影响，我们将公司2026-2027年EPS预测由1.17/1.47元下调至0.75/1.01元，预测2028年EPS为1.33元。预计随着低空经济（886067）基础设施建设持续落地及空管自动化系统换代需求释放，公司有望率先受益，维持“买入”评级。
风险提示：低空经济（886067）政策推进不及预期；空管系统换代进度不及预期；城市道路交通业务持续下滑风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。
