近日，华熙生物（688363）科技股份有限公司(以下称“华熙生物（688363）”，股票代码：688363.SH)2025年年度报告出炉，曾经的科创板“医美巨头”，正经历成立以来最剧烈的阵痛。山东商报.山海新闻记者注意到，从华熙生物（688363）披露的年度报告来看：一方面，公司营业收入连续三年下滑，正式跌出“50亿俱乐部”；另一方面，归母净利润却在营收萎缩的情况下逆势大增。这组背离的财务数据背后，是一场从业务结构到组织人事的“自我革命”。砍掉冗余品牌、缩减巨额营销、内部反腐清洗、跨界寻找新路。
营收连降失守50亿
利润靠“节流”回升
记者梳理发现，2025年华熙生物（688363）实现营业收入41.99亿元，同比下滑21.82%。如果将时间轴拉长，这是自2022年公司风光迈入“50亿俱乐部”后，连续第三年营收倒退，如今营收体量已回落至2021年水平。
然而，与营收大幅缩水形成鲜明反差的是，公司2025年归母净利润达到2.92亿元，同比增幅高达67.59%。在剔除政府补助、投资收益等非经常性损益后，公司扣非归母净利润来到了1.86亿元，同比增长73.76%。
利润上涨的背后，是华熙生物（688363）“节衣缩食”的战略调整。从年报数据来看，销售费用应是此次“省钱”的大头，同比下降超过30%；管理费用也同比下降超过10%。销售费用从上年同期的24.64亿元降至15.15亿元，降幅达38.52%；管理费用为5.42亿元，同比下降17.72%。由此可见，费用端的全面压缩，是公司利润数据在营收下滑的背景下依然可以上扬的主要原因之一。
对此，华熙生物（688363）在财报中坦言，这是对“皮肤科学创新转化业务”(即功能性护肤品)进行的阶段性战略调整。当外部流量成本高企、投资回报率持续走低，华熙生物（688363）主动刺破了营销驱动的泡沫。与此同时，公司的研发费用维持在4.72亿元，同比增长1.26%，占营收比重提升至11.24%。
护肤品造血下降
四大品牌掉落10亿“宝座”
公开资料显示，华熙生物（688363）主要包含以下四大业务板块：原料业务、医药终端业务、皮肤科学创新转化业务以及营养科学创新转化业务。
记者注意到，作为曾经托起华熙生物（688363）市值高峰的明星板块，皮肤科学创新转化业务(含润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活四大主力品牌)在2025年实现营收仅14.87亿元，同比下滑42.11%，占总营收比重从高峰期的近七成萎缩至35.45%。从数据上看，该板块在2022年曾达到46.07亿元的巅峰，短短三年间规模蒸发超过60%。
拉近视角来看，曾经被寄予厚望的多品牌矩阵，如今已全线收缩：一年之内，润熙泉、德玛润等多个非核心子品牌相继关停，资源被重新集中到润百颜和夸迪两大主力品牌上，试图救市。财报解释称，这是公司主动进行的“阶段性调整”。具体来看，润百颜将继续深耕白纱布系列的修护心智，夸迪则围绕CT50专利技术聚焦抗老赛道。
相比护肤品的剧烈波动，原料业务作为华熙生物（688363）的起家之本，表现出了较强的韧性。2025年该业务实现营收12.1亿元，同比仅微降2.15%，占总营收的28.83%。在巩固透明质酸传统优势的同时，原料业务正在寻求第二增长曲线。报告期内，华熙生物（688363）上市了13种新原料产品，并积极推进PDRN/PN(多核苷酸)等医药材料布局。值得注意的是，公司在营养科学材料领域推出了L-麦角硫因等新品，并开始涉足纺织、宠物等创新材料场景，试图将玻尿酸以外的合成生物（886077）技术产业化。
医疗终端产品线同样承压，2025年实现营收13.69亿元，同比下滑4.89%。其中，皮肤类医疗产品受行业价格战及产品生命周期（883436）影响，收入下降12.55%，曾经的爆款“润致娃娃针”收入有所回落。此外，华熙生物（688363）医美机构覆盖数量已增至8000家，净增1000家。
出乎意料的是，在众多业务失速的萎靡氛围中，营养科学创新转化业务脱颖而出，报告期内实现收入1.08亿元，同比增长31.24%。据财报解释，此次增长源于公司对营养科学创新转化业务的业务定位、发展方向及核心举措进行了深化落地，从而推动业务实现了“规模增长+质量提升”的双重突破。
内部“换血”，12位高管出走
业绩波动之下，2025年，华熙生物（688363）内部也在进行一场极为激烈的人事与组织震荡。
据公开信息统计，年初以来，华熙生物（688363）共计有12位高管离任或转岗。这其中包括因换届辞任的原董事郭学平，因退休辞任的原董事刘爱华，以及徐桂欣、栾依峥等多名副总经理。取而代之的是具备财务与供应链管理背景的汪卉、相茂功进入核心决策层。外界普遍将这场人事地震解读为赵燕为推行深度改革而进行的“权力收束”与“专业洗牌”。
这场大换血的导火索，是华熙生物（688363）公司内部亲自点燃的内部反腐风暴。2025年3月，华熙生物（688363）董事长赵燕在总裁办公会上直言要“刮骨疗毒”，要求涉腐人员限期交代问题，否则移交司法。伴随着反腐的推进，华熙生物（688363）在业务端开始大规模“瘦身”。
据媒体报道及离职员工透露，润熙泉、德玛润、润熙禾等多个非核心子品牌被相继停运，相关品牌团队大幅缩编，部分团队从鼎盛时期的百余人锐减至仅剩十余人。虽然华熙生物（688363）未官方确认具体裁员数字，但财报中提及的“整合重叠部门、推进扁平化管理”已侧面印证了这场波及全公司的架构调整。
在内部“换血”的同时，华熙生物（688363）也在外部寻找新的增长逻辑。2025年9月，公司以1.38亿港元战略投资“小核酸第一股”圣诺医药，成为其第二大股东，意图借此切入当下火热的减肥医美与核酸药物赛道。
蓄势待发，已回归创业初态
针对公司2025年如此激烈的变革，华熙生物（688363）在报告中表示：“团队已重回创业状态，将继续夯实产学研，持续推动合成生物（886077）战略布局的落地。”公司预计明年初有望进入稳定发展阶段。然而，资本市场的耐心正在经受考验。2025年12月，华熙生物（688363）被正式调出科创50（1B0688）指数样本，标志着其作为“科创板标杆企业”的地位已然动摇。
即便内部动荡不止，华熙生物（688363）在区域产业版图中的根基却依然深厚。作为山东“北方美谷”战略的实际支撑，华熙生物（688363）并非孤军奋战。早在2023年，其便与齐鲁工业大学等机构共建了“山东北方美谷化妆品（884272）研究院”，将自身技术储备转化为区域产业的公共智库。与此同时，华熙生物（688363）与济南高新（300478）区联手打造的“世界透明质酸谷”也在持续推进。这一押注合成生物（886077）未来的庞大产业园，被外界视为华熙生物（688363）在经历消费（883434）端“去泡沫化”阵痛后，回归原料与制造底色的战略锚点。
有业内人士分析，曾经风光无限的“50亿巨头”到如今营收回落，华熙生物（688363）过去依靠营销驱动规模增长的模式已被证伪，正试图回归以合成生物（886077）科技为底色的轨道。无论是原料端的迭代、医美新品的研发，还是内部腐败与冗余的清理，华熙生物（688363）都在为下一个周期（883436）积蓄筹码。这场涉及未来存亡的深层变革，究竟是短期的阵痛还是长期的转折，且最终效果是否如意，尚需时间检验。
针对以上数据分析，山东商报.山海新闻记者尝试联系华熙生物（688363）采访，截至发稿，未收到对方公开回应。
◎山东商报.山海新闻记者贺楚婧实习生徐艺峰
