国金证券（600109）股份有限公司徐慧雄,何冠男近期对继峰股份（603997）进行研究并发布了研究报告《26Q1格拉默经营持续改善，座椅国产替代加速》，给予继峰股份（603997）买入评级。
2026年4月30日公司披露2026年一季报，26Q1公司实现收入62.42亿元，同比+23.92%；实现归母1.32亿元，同比+26.04%。
经营分析
26Q1格拉默业绩同比增长，欧洲区持续改善：格拉默实现营收4.62亿欧元，同比下降5%，实现净利润0.1亿欧，同比+7%，去年高基数情况下持续增长。①美洲区经营性EBIT利润率为-5%，同比-7pct，美洲区略亏；②欧洲区经营性EBIT利润率为7%，同比+1pct，欧洲区裁员后盈利性持续改善；③亚太区经营性EBIT利润率为7%，同比-1pct，主要因为国内汽车车市销量波动。
座椅收入增长带动继峰分部收入增长：26Q1公司实现收入62.42亿元，同比+23.92%，格拉默收入同比-5.2%，继峰分布收入增长预计主要是因为座椅贡献，蔚来（NIO）主品牌26Q1销量5.9万辆，同比+112.1%，向后展望，后续吉利（K80175）、理想等新车持续，公司座椅收入或将快速增长。
乘用车（884099）座椅业绩兑现格拉默业绩持续改善，2021年公司斩获首个乘用车（884099）座椅订单，2023年量产、2024年乘用车（884099）座椅首次实现盈亏平衡，2025年乘用车（884099）座椅实现营收51亿元，实现归母净利1亿元，公司配套理想、蔚来（NIO）、宝马等高端车型，座椅业务业绩快速兑现；格拉默盈利改善，收购格拉默后格拉默经历了欧洲能源（850101）危机、美洲管理层更换等，2025年海外整合成效初现，格拉默2025年实现净利润0.2亿欧元，创2020年以来新高，2026Q1格拉默业绩持续增长，格拉默进入改善周期（883436）。
盈利预测
公司是国产座椅龙头，2025年座椅开始释放业绩，同时格拉默海外整合效果已现。结合公司经营情况，我们预测2026-2028年归母净利分别为8.01/10.03/11.76亿元，公司股票现价对应PE估值为19/15/13倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动风险；地缘政治波动风险；下游销量不及预期风险；格拉默整合不及预期的风险；大股东质押风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券（000686）李恒光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.31%，其预测2026年度归属净利润为盈利9.52亿，根据现价换算的预测PE为16.21。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为16.17。
