4 月28日晚间，工业富联（601138）(601138.SH)重磅发布2026年一季报：营收2510.78亿元，同比增长56.52%；归母净利润105.95亿元，同比大增102.55%；扣非净利润102.50亿元，同比增幅109.05%；经营现金流净额250.24亿元，暴增1826%；毛利率7.3%，提升0.6个百分点；净利率4.22%，上浮0.96个百分点。

三大核心指标断层领先，看懂业绩质变逻辑

指标1：利润成倍增长，盈利结构彻底优化

营收同比大涨56.52%本身已极具爆发力，单季度2500亿级体量仍保持高增，足以印证下游AI算力需求远未触及天花板。而净利润同比翻倍，才是本次财报真正的核心亮点。

2025年公司全年净利率约3.91%，2026年一季度直接攀升至4.22%。看似仅小幅提升0.31个百分点，但依托2510亿的庞大营收基数，仅此一项就撬动增量利润超24亿元。这轮盈利改善并非靠终端提价、挤压供应商利润，而是业务结构迭代的必然结果：公司营收重心正从低毛利传统电子EMS代工，加速向高毛利AI服务器组装倾斜。

行业数据显示，AI服务器组装毛利率可达8%-12%，远高于传统代工3%-5%的水平。随着高毛利AI业务营收占比从30%抬升至40%以上，公司整体盈利水平被系统性拉高，成长逻辑彻底切换。

指标2：营收全年破万亿成定局，重点看后续成长韧性

公司2025年全年营收9028亿元，今年仅需约11%的增长即可突破万亿。从当前基本面来看，公司近三年营收复合增长率达21%，2025年单年增速接近50%，叠加AI业务进入放量周期（883436），全年实现万亿营收具备较强确定性。

后续行情核心观察点在二季度同比表现：若Q2业绩同比增速能稳住80%以上，全年高增长趋势将彻底夯实。

指标3：经营现金流暴涨1826%，现金流印证真实景气度

一季报经营现金流从去年同期13亿元，飙升至250.24亿元，同比暴涨1826%。现金流是财报中最不会修饰的硬核指标，账面利润可做调节，真金白银的现金流却无从作假。

250亿级别经营现金流释放两大关键信号：一是AI服务器处于严重供不应求状态，头部科技客户主动预付、抢单备货，付款意愿和优先级拉满；二是整体回款周期（883436）大幅缩短，直观体现工业富联（601138）在全球供应链中的议价权与不可替代性持续提升。当代工厂拥有让客户提前付款、快速回款的底气，本质是手握行业稀缺的高端产能。

总结

工业富联（601138）一季度利润翻倍，早已不是单一企业的财报超预期，而是全球AI基础设施从概念落地迈向规模商业化的硬核风向标。利润高增、现金流炸裂、业务与客户结构持续优化，多重信号共振，清晰指向一个结论：AI算力制造赛道已正式进入收获期，而工业富联（601138）凭借产能、技术与全球化布局，已然站在行业核心赛道的C位，成为AI算力浪潮中手牌最扎实的龙头玩家。