开源证券股份有限公司余汝意,陈峻,石启正近期对新产业进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2025年业绩稳中有进，海外业务持续高增》，给予新产业买入评级。

新产业(300832)

2025年业绩稳中有进，海外业务持续高增，维持“买入”评级

公司2025年实现营收45.77亿元(+0.91%，同比，下同)，归母净利润16.20亿元(-11.39%)。2026Q1实现营收11.29亿元(+0.34%)，归母净利润4.42亿元(+1.02%)。2025年公司销售费用率16.09%(+0.33pct)，管理费用率2.78%(+0.02pct)，研发费用率10.44%(+0.44pct)。销售毛利率69.25%(-2.82pct)，净利率-35.4%(-4.92pct)，毛利率下降主要系集采深化执行、检验套餐解绑等政策因素影响，国内试剂毛利下降叠加仪器收入占比提升。考虑到国内需求端量价压力持续、国际地缘政治冲突及大客户策略切换影响，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为18.55/21.63/25.56亿元(原值24.88/30.04亿元)，EPS分别为2.36/2.75/3.25元，当前股价对应P/E分别为20.5/17.6/14.9倍，但国内检验量逐渐企稳，国际业务延续高增态势，客户结构持续优化，高端产品增长势头良好，因此维持“买入”评级。

海外业务量质齐升，客户结构持续优化

2025年公司海外实现主营业务收入20.07亿元(+19.16%)，其中海外市场共计销售化学发光免疫分析仪3357台，中大型机型占比为75.34%(+8.18pct)，客户结构持续优化。试剂业务收入在仪器装机量持续攀升的带动下同比增长34.96%，海外发光试剂销量则同比增长43.57%，海外试剂业务收入占比海外主营业务收入比重达65.12%(+7.62pct)，收入结构逐渐优化，“仪器+试剂”协同效应日益凸显。随着海外分支机构本地化运营的深入推进，存量仪器试剂消耗与新增需求形成双重驱动，业务增长潜力持续释放。

高端设备增长态势良好，高附加值试剂市场认可度高

设备：高速化学发光免疫分析仪MAGLUMI X8累计装机/销售量已达4761台，持续巩固公司在高端化学发光领域的领先地位。2025年SATLARS T8全实验室水线累计实现全球装机/销售309条，其中报告期实现全球装机/销售222

条；报告期内公司自产加外部合作流水线共计装机/销售230条，充分说明了医疗终端对公司流水线产品的认可。试剂：国内试剂毛利同比下降1.93pct，海外试剂毛利率仍保持相对稳定。公司通过加大高附加值试剂项目的推广力度、优化供应链、自动化和规模化生产及增加试剂原料自产比重等多项措施，确保试剂毛利的稳定性，其中小分子夹心法试剂项目实现收入2.11亿元(+75.36%)，体现了公司小分子夹心法相关项目的市场认可度。

风险提示：产品研发、注册不及预期，汇率波动风险，应收账款坏账风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，诚通证券李志新研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为51.29%，其预测2026年度归属净利润为盈利18.82亿，根据现价换算的预测PE为20.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为66.16。