东吴证券（601555）股份有限公司王紫敬近期对开勒股份（301070）进行研究并发布了研究报告《2025年报&2026一季报点评：转型期业绩承压，布局高端制造》，给予开勒股份（301070）买入评级。
投资要点
事件：公司发布2025年年报和2026年一季报，公司2025年营收2.77亿元，同比减少16.46%；实现归母净利润-0.01亿元，同比增长88.35%。2026Q1公司营收3724万元，同比下降1.78%；归母净利润亏损708万元，同比下降37%，低于市场预期。
转型期业绩短期承压：公司2025年HVLS风扇业务收入2.11亿元，占营收76.10%，虽同比下滑13.81%，但8.2米智能风扇量产及物联网（885312）双模控制技术强化议价能力，加强国际化布局，2025年境外收入达8706万元，同比增长12.79%，毛利率达43.36%。公司2025年继续AI+业务转型，收缩工商业储能（885921）业务，短期业绩承压。
全面布局光通信和半导体（881121）核心硬件等高端制造：公司通过产业基金战略投资上海孛璞半导体（881121）、光之神科技等企业，切入半导体（881121）核心硬件与高端电子元器件产业链。其中，上海孛璞半导体（881121）专注于光通信领域硅光子技术的研发与产业化，杭州光之神科技聚焦通信领域超小尺寸电感的研发与生产，双方分别覆盖光通信核心技术与核心元器件环节。通过上述布局，公司在光通信领域形成了相应的技术储备与产业资源积累，为推进高端智能制造转型提供了有力支撑。2026年4月，公司发布关于签署《收购意向协议》的提示性公告，拟通过向福建威泰思光电有限公司增资及现金收购其部分股东的股权，取得标的公司不低于51%的股权。本次交易完成后，威泰思光电将成为公司控股子公司。威泰思光电核心产品涵盖光学棱镜、光学偏振片、光学透镜、光学滤光片、分束器、波片以及镜头组件等，广泛应用于光通信、机器视觉（886002）、工业激光、生物医学等多个领域，其中光模块等光通信为其未来业务重点增长方向。
ai应用（886108）实现商业化落地：公司通过控股孙公司豫资开勒切入智慧政务（885956）与医疗场景，“深言未来”政务公文系统中标多地政府项目，“汇智灵曦”医疗大模型已落地三甲医院（884301）及省级科研机构，形成可复制解决方案AI转型从研发迈向规模化应用。
盈利预测与投资评级：考虑公司转型期持续加大投入，我们将公司2026-2027年EPS预测由0.79/1.19元调整至0.38/0.58元，预计2028年EPS为0.87元，开勒股份（301070）是国内HVLS风扇领军企业，ai应用（886108）未来可期，公司拟收购光通信产业链标的威泰思光电，我们看好公司转型高端制造，若进展顺利未来业绩有望高增，维持“买入”评级。
风险提示：政策推进不及预期，行业竞争加剧，收购进展不及预期。
最新盈利预测明细如下：
