截至2026年4月30日，沪市主板1706家公司完成2025年年报披露，合计实现营业收入49.49万亿元，同比微降0.2%，实现净利润4.40万亿元，同比增长0.5%，实现扣非后净利润4.25万亿元，同比增长1.9%。数据显示，沪市主板更显蓝筹本色，经营质量稳中向好，产业结构持续优化，转型升级迈出坚实步伐，“压舱石”的稳健和韧性进一步凸显。
一、基本盘稳中向好
头部公司稳。上证50（1B0016）公司净利润增长4.6%，上证180（1B0007）公司持续贡献近七成营收、超九成净利润，营收、净利润分别增长0.6%、2.8%，显著优于整体水平。拉长时间区间看，近五年沪市主板营收、净利润复合增长率分别达4.4%、5.9%。其中上证180（1B0007）公司近五年营收、净利润复合增速分别达4.9%、7.3%，蓝筹压舱底色鲜明。
重要指标稳。实体企业全年经营性现金净流入4.12万亿元，同比增长1.4%，覆盖利润2.4倍，同比提升21个百分点，现金流安全垫持续增厚。资产负债率59.5%，总体保持稳定，融资成本2.9%，同比下降0.1个百分点，主要经营指标稳中改善。
重点行业稳。新兴行业加速成势。AI算力迭代升级，电子、计算机净利润同比增长27%、15%。国产替代和全球布局持续深化，机械设备、汽车、医药生物净利润分别同比增长16%、15%、11%，创新药（886015）企对外授权交易总额突破200亿美元。传统行业盈利抬升，钢铁（850106）、电力、纺织、建材（850107）净利润同比分别增长225%、121%、60%、6%。有色金属（1B0819）受新能源（850101）与高端制造需求拉动、非银金融权益市场投资收益提升，净利润增长36%、27%。
分红回报稳。2025年，1223家公司宣告分红方案，全年累计分红规模达1.82万亿元，同比增长2.8%，整体股息率为3.0%。其中，上证180（1B0007）公司分红金额同比增长3.3%，股息率达3.4%。多次分红蔚然成风，451家公司宣告中期分红，较上年增加112家，中期分红规模达6870亿元，同比增长20%。2026年春节前分红实施金额达到3501亿元，同比增长15%。
二、转型升级迈上新阶
产业结构向新。制造业营收、净利润同比分别增长5%、12%，明显高于全部实体企业，对实体企业利润贡献达36%，同比提高6个百分点。其中，高技术制造业势头强劲，营收、利润增速分别为11%、20%，较去年加快5个百分点、17个百分点；高技术服务业盈利规模稳步扩张，营收、净利润分别增长1%、4%，与高端制造领域形成双向赋能，进一步夯实产业结构优化根基。近五年，高技术制造业及服务业占相关产业营收、净利润比重分别持续提升至52%、47%，高质量发展特征更加鲜明。前50大市值公司焕然一新，“科技型”公司家数较十年前翻番。
核心技术突破。主板合计研发投入9245亿元，同比增长4%。“首台套”领跑全球，东方电气（HK1072）自主研制首款15兆瓦等级纯氢燃气轮机G15H，填补我国氢能装备领域技术空白，氢能应用领域跻身全球第一梯队。国机重装（601399）成功研制全球最大机械式168MN热模锻压力机，为汽车、航天、电子等高端制造提供硬核装备支撑。战略产业补链稳链，北方稀土（600111）突破全链条关键技术，产量创历史新高（883911），营收利润产值市值保持行业第一，有力保障稀土（884215）产业链安全稳定。长飞光纤（601869）率先完成空芯光纤公里级量产，全球唯一自主掌握三大主流光纤预制棒制备工艺并产业化，高端产品自给率达100%。关键产品自主突围，航天电子（600879）北斗卫星应用芯片项目高分通过验收，突破激光链路在轨快速建链及稳链技术。兆易创新（603986）45nm节点SPI NOR Flash大规模量产、生益科技（600183）M9级覆铜板、宏和科技（603256）高端电子布打破海外垄断。
传统产业升格。优势产业向高端化迈进，有色、钢铁（850106）、建材（850107）等传统支柱产业2025年毛利率提升2.6、2.8、2.9个百分点。中国铝业（601600）攻坚航空航天、新能源（850101）车用高端铝材国产化。宝丰能源（600989）构建自有煤矿—焦炭—甲醇—烯烃全闭环产业链，主力高毛利产品光伏EVA、高端专用聚烯烃紧扣高景气刚需赛道。数智赋能制造提级，宝钢股份（600019）C308机组控制系统实现全栈国产化和“智造”跃升，无取向硅钢B50AM250等6项产品完成全球首发。洛阳钼业（603993）应用无人驾驶（885736）及5g（885556）技术，打造国内首家远程操作智慧矿山，生产效率提升超40%。绿色转型加速衍进，主要整车企业新能源（850101）收入占比达37%，同比增加6个百分点。华能国际（600011）、国电电力（600795）等火电（884146）龙头清洁能源（850101）装机占比均突破40%，长江电力（600900）梯级电站全年发电超3000亿千瓦时，水电、风电（885641）、光伏装机规模持续领跑全球。
三、出口出海量质齐升
出口增速强劲。2025年，沪市主板公司全年实现海外收入7.3万亿元、海外创利0.9万亿元，同比分别增长14%、21%，增速较上年加快7个、12个百分点。更多行业公司积极开拓全球市场，五成公司、六成行业实现海外收入双位数增长。上港集团（600018）、宁波港（601018）、青岛港（601298）三大港口集装箱和货物吞吐量再创新高，同比分别增长8.3%、5.5%，上港集团（600018）集装箱吞吐量更是连续十六年位居世界第一。
出口结构跃升。五年来沪市主板新兴产业海外收入占比提升8个百分点，2025年海外收入同比增长25%。电子数字类产品出口持续增长，豪威集团（603501）汽车图像传感器（885946）全球市占率第一，为高阶自动驾驶提供高安全性视觉感知支撑。绿色能源（850101）设备出口爆发，特变电工（600089）研制特高压（885425）低噪声电抗器、高效节能变压器等系列产品，斩获沙特百亿级大订单。从“产品输出”到“生态输出”，进入全价值链布局新阶段。宇通客车（600066）从“制造型+销售产品”向“制造服务型+解决方案”转型，客车出口销量增长22%，海外毛利率高出国内10个百分点。海尔智家（600690）实施“三位一体”本土化战略，新兴市场收入增长超24%。金发科技（600143）“陪伴式出海（885840）”跟随下游客户全球化布局，海外基地年产能超过40万吨，海外收入增长18%。
出口市场拓新。新兴市场与共建“一带一路（885494）”成为增长引擎。甘李药业（603087）在巴西市场签订合同金额超30亿元甘精胰岛素技术转移供应协议，打破美国医药巨头长期垄断。三一重工（600031）2025年非洲区域收入大幅增长55%，挖掘机械、混凝土机械产品海外出口量均保持行业第一。中国中车（601766）稳步推进共建“一带一路（885494）”重大项目，新能源（850101）机车批量订单落地中亚，内燃机车首次进入喀麦隆、摩洛哥等非洲国家市场。
四、消费投资亮点频频
消费（883434）升级回暖。传统消费（883434）迭代升级，家电净利润增长4%，海信视像（600060）75英寸及以上大屏销售占比提升至39%。科沃斯（603486）旗舰智能清洁机器人亮相国际展会，净利润增长118%。饮料乳品（884125）、调味品稳步向好，海天味业（603288）健康新品增速超48%。纺织服饰利润大幅增长60%，歌力思（603808）等老牌服装企业积极内部挖潜，推动渠道与产品调改优化。线下实体零售加速调整变革，家家悦（603708）通过门店升级改造与商品结构优化，实现客流、利润双向提升，净利润同比增长52%。AI赋能重塑消费（883434）生态，依托“智能大脑”，青岛啤酒（600600）搭建极速保鲜链实现青啤原浆半小时新鲜达，伊利股份（600887）供应链秒级响应，净利润增长37%。智能穿戴（885454）设备加速走进千家万户，华勤技术（603296）营收增速达56%。服务消费（883434）场景跨界融合，小商品城（600415）依托国际商贸城、全球数贸中心等核心市场，打造“进货式旅游”，日均客流超23万人次。三大航全年旅客运输量、客座率同步改善，上海机场（600009）、白云机场（600004）全年旅客吞吐量分别增长8%、9%，出行产业链消费（883434）活力持续释放。
投资结构优化。“两新”政策加力显效，航海装备（884183）、航空航天装备（884180）投资支出分别增长524%、16%。民生领域投资增势良好，照明设备、风光电及热力投资增长119%、7%，商贸零售、酒店餐饮、旅游及景区投资分别增长23%、20%、8%。超长期特别国债、地方政府专项债有序投放，铁路公路、电网设备（881278）、其他电源设备（881282）等基建领域投资支出分别增长38%、11%、25%。新型基础设施建设显著加快，通信设备（881129）、消费电子（881124）、元件（881270）投资分别增长24%、39%、55%，三大通信运营商持续加码算力基础设施与云计算（885362）布局，其中中国移动（600941）智算总规模达92.5EFLOPS，建成全国算力时延圈，5g（885556）基站超277万站，低空飞行等新兴产业、具身智能、6G等未来产业正在成为新基建领域的增量来源。
五、并购重组活力大增
并购交易日趋活跃。2025年是“并购六条”落地后的第一个完整自然年度，在政策加持与市场需求共振下，沪市主板2025年初至2026年一季度末新增资产重组交易近900单，金额接近万亿规模，其中重大资产重组新增披露72单，交易规模超3000亿元，呈现“做优存量、聚焦长期”的新生态。
标志性案例纷纷落地。大体量、创新性吸并不断推出，浙江沪杭甬（HK0576）拟吸并镇洋发展（603213），实现千亿市值高速资产“A+H”两地上市。产业并购和股东注资双擎发力，提升质量和投资价值的共识不断凝聚。紫金矿业（HK2899）持续并购关键矿产资源并赋能运营，近五年净利润复合增长率35%，市值增长超5000亿元，矿业领域龙头地位持续巩固；中国神华（HK1088）购买1336亿煤炭（850105）电力资产完成交割，强化“煤电化运”一体化闭环。
并购转型助力高质发展。松发股份（603268）80亿对价购买大型造船企业恒力重工，转型高端装备（885427）制造，2025年全年净利润达26.55亿元，2026年一季度利润突破10亿元，一跃成为市值超千亿的产业链龙头；威高血净（603014）85亿对价收购预灌封龙头威高普瑞，谋求自身医用膜技术优势与标的客户资源协同，布局高端滤器等生物制药上游产品，实现“1+1>2”；东阳光（600673）收购超大规模数据中心龙头运营商秦淮数据，从硬件制造向AI算力基础设施运营跃迁转型。
六、投融协调生态向好
“提质增效重回报”行动取得实效。目前，已有1293家公司披露行动方案，占比近八成，上证50（1B0016）、上证180（1B0007）等核心指数公司实现全覆盖。已披露方案的公司超五成实现净利润增长，超200家公司增速超50%，主要运营指标显著优于整体水平，分红力度持续加大，研发投入加速增长，为长期发展按下“快进键”。回购增持常态化，继2024年大额回购增持计划（883915）按期完成后，2025年再添增量举措，全年新增回购披露170余家次，计划金额上限超630亿元；新增增持披露约180余家次，计划金额上限超640亿元。海尔智家（600690）、长江电力（600900）等龙头企业通过大额回购与控股股东增持，有效稳定市场预期、提振投资者信心。
可持续发展理念更加深入人心。2025年是“两山”理念提出二十周年，也是沪市ESG首个强制披露报告期。沪市主板共1114家公司单独披露ESG相关报告，披露率达65.3%，同比提高2.3个百分点，披露率再创新高。评级稳步提升，超七成获得中证ESG评级AAA-BB级，超两成评级较上年同期实现上升。在可持续发展理念引领下，沪市主板公司积极践行社会责任。就业保障方面，合计提供就业岗位1700万左右，同比保持增长，以GDP占比测算，预计间接带动就业人数超过2.4亿人，占全国就业人口比重近三成。绿色低碳方面，沪市主板公司主动响应中国新一轮国家自主贡献目标，强制披露主体中超九成公司将应对气候变化列为重要议题、超八成公司制定中长期转型计划，温室气体减排资金合计投入超300亿元，实现温室气体减排10.6亿吨二氧化碳当量。乡村振兴（885705）方面，通过产业帮扶、就业吸纳等多元举措，沪市主板公司积极巩固拓展脱贫攻坚成果，全面推进乡村振兴（885705），总体投入金额超700亿元，相关项目惠及人数近2800万。
长钱长投市场格局加速形成。截至2025年末，沪市ETF市场规模突破4.2万亿元，同比增长55%，其中股票ETF规模2.7万亿元，同比增长30%。从新发产品结构看，宽基、红利、现金流等稳健型产品占新发规模超75%，成为吸引中长期资金流入的主力引擎。从资金端看，中长期资金年内持有沪市ETF规模增长65%，对沪市ETF规模增量的贡献超四成。截至2025年底，剔除ETF联接基金后，机构投资者持有沪市ETF规模占比升至65%，较2024年末提升6个百分点，市场长期配置属性进一步凸显。
七、风险化解有序推进
退市制度严格执行。退市坚持市场化、法治化、常态化，努力塑造进退有序、及时出清的市场格局。绩差公司精准出清。2026年初以来，8家主板公司触及或被实施强制退市，其中7家公司锁定财务类退市，同比增长75%。另有29家公司年报披露后触及财务类退市指标，被实施退市风险警示。多元退出渠道不断拓宽。1家公司主动退市，1家公司完成出清式资产置换，还有3家公司正在实施吸收合并，多元退出助力产业高效整合。
风险化解疏堵结合。依法依规缓释化解退市风险，坚决保护投资者合法权益。在退市新规“以退促改”的有力震慑下，4家公司资金占用问题得到根本解决，合计清收超30亿元资金，有效化解规范类退市风险。15家公司财务类指标有效提升，申请撤销退市风险警示。2025年年报反映，部分公司受行业周期（883436）影响，业绩有所承压，这些公司正在主动谋求突破，通过降本增效、开拓市场、优化产品结构等举措，破解经营困局。
年报披露的同时，沪市主板一季报同步出炉。整体看，业绩迎来明显提速，合计实现营收11.96万亿元，净利润1.23万亿元、扣非后净利润1.20万亿元，同比分别增长2.5%、3.4%、3.9%。其中，有色、电子、电力设备、纺织服饰等行业增势进一步扩大，银行保持较快增长，石油石化、商贸零售由降转增。总体看，随着政策效应加快释放，产业新动能持续成长，沪市主板公司“十五五”开局良好。
