东吴证券（601555）股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶近期对中矿资源（002738）进行研究并发布了研究报告《2026年一季报点评：Q1业绩符合预期，锂价上行带来盈利弹性》，给予中矿资源（002738）买入评级。
投资要点
业绩符合市场预期。公司26Q1营收13.8亿元，同环比-10.4%/-20.3%；归母净利5.1亿元，同环比+277%/+100%，低于此前预告中值；扣非归母净利4.8亿元，同环比+1029%/+65%，位于此前预告中值，业绩总体符合预期。
津巴出口配额落地、锂价上行盈利弹性可期。我们预计26Q1公司碳酸锂出货量0.8万吨，环比持平，Q1碳酸锂均价15万/吨，我们预计公司单吨利润7万，套保亏损1.5亿，合计贡献约4亿利润。26年4月津巴出口配额落地，公司获批6个月20万吨锂精矿出口配额，展望全年，碳酸锂价格我们预计维持高位15万/吨+，公司锂盐出货量我们预计6万吨+，可贡献30亿左右利润。
铯铷业务稳健、铜等新业务未来空间可期。铯铷业务，我们预计26Q1贡献1亿利润，26全年我们预计贡献5-6亿利润，同比增10%+。铜冶炼方面，Q1项目开支我们预计亏损0.2亿。另外，公司持有赞（HK6051）比亚Kitumba铜矿项目65%股权，我们预计26Q3投产，26年铜精矿我们预计出货1万吨，满产可达5万吨/年。
费用控制良好、Q1汇兑收益0.5亿左右。公司26Q1期间费用1.2亿元，同比-17.6%，费用率8.9%，同环比-0.8/-4.7pct，其中汇兑收益0.5亿；26Q1经营性净现金流0.2亿元，同环比+103%/-98%；26Q1资本开支4.1亿元，同环比+920%/-30%；26Q1末存货19.7亿元，较年初+2.6%。
盈利预测与投资评级：我们维持26-28年公司归母净利润预测33.2/41.9/48.1亿元，同比+626%/+26%/+15%，对应PE为20x/16x/14x，维持“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期，需求不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券魏亚军研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.92%，其预测2026年度归属净利润为盈利14.26亿，根据现价换算的预测PE为45.85。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级8家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为96.16。
