东方证券（HK3958）发布研报称，光模块需求高增，速率升级与结构迭代拉动设备需求。未来全光互联架构与OCS交换机的逐步落地，对上游核心封装设备提出新要求。随着国产设备在精度与智能化上的全面跃升，光设备正迎来国产化率大幅提升的节点。该行建议关注在扩产关键节点，已经通过头部客户验证、具备核心技术壁垒的国产设备公司。

东方证券（HK3958）主要观点如下：

光模块需求高增，速率升级与结构迭代拉动设备需求

受益于AI训练与推理集群规模扩大，海外龙头云厂商资本开支大幅提升，全力投向AI算力与云基础设施。根据Yole数据，全球数通光模块作为数据中心核心器件，预计2029年规模达147亿美元，年均14.8%以上增速。在速率方面，光模块速率加速向1.6T、3.2T演进，迭代周期（883436）缩短;在结构方面，目前硅光技术凭借高集成度与低成本优势加速渗透，后续向CPO架构演进。叠加未来全光互联架构与OCS交换机的逐步落地，对上游核心封装设备提出新要求。

光设备自动化率提升，重点关注测试与耦合等高壁垒环节

随着光模块结构升级，设备自动化率以及半导体设备（884229）覆盖率逐步提升。在流程方面，耦合与测试环节的技术壁垒与价值量最高。其中耦合环节对光信号损耗要求极高，1μm的位置偏移即可导致高达3dB的光损耗，设备需具备六自由度精密对准。测试环节具备替代必然性，会跟随下游光模块速率提升，机台传输速率与带宽提升，对高端示波器、误码仪等底层的专用数据处理芯片的国产自研水平提出新要求，同时未来测试环节资本开支占比逐步提升。根据Frost&Sullivan数据，2024年本土企业仅占中国光通信测试仪器市场16%份额，替代空间广阔。

产业链协同效应显现，国产高端设备厂商持续突破

依托全球前十大光模块厂商中中国企业占据七席的产业协同优势，国内设备厂商正通过自主可控提升份额。在测试领域，联讯仪器（688808）作为本土光通信测试龙头，已推出满足1.6T需求的65g（885556）Hz采样示波器及1.6Tbps误码分析仪，成功导入中际旭创（300308）等公司;华盛昌（002980）、普源精电（688337）、坤恒顺维（688283）及鼎阳科技（688112）等亦在老化系统与高端仪器端持续发力。在耦合领域，科瑞技术（002957）与博众精工（688097）等在亚微米级高精度贴装及光耦合设备上实现产业化，并获得海外头部客户验证。随着国产设备在精度与智能化上的全面跃升，光设备正迎来国产化率大幅提升的节点。

风险提示

下游需求不及预期;技术研发不及预期;产能扩张不及预期;行业竞争加剧风险。