人民财讯5月5日电，华泰证券（601688）研报称，虽然电力作为二次能源（850101）不具备全球流通性，但是上游的化石能源（850101）与下游的电力产品(包括token)价格的剪刀差不可能持续扩大。2026年决定国内电价的两大因素都开始出现拐点：供需二阶导出现逆转；化石能源（850101）价格易涨难跌，煤价反弹会带动电价上涨提前于供需拐点。辽宁和广西2026年开始探索核电（885571）机制电价，意味着政策层面为2023年以来非化石发电被动接受“煤价下降，电价下降”画上了阶段性句号。“十五五”碳价和绿证价格持续上涨，清洁能源（850101）电价甚至有可能走出独立于火电（884146）电价的上行趋势。

受来水偏枯、气电压减、燃料涨价等影响，2026年3月来云南、四川、上海、广东多省现货电价突破2026年度长协，4月开始蔓延至广西、海南和浙江等地，5月多地月度长协突破年协水平。华泰证券（601688）测算，当前煤价下2026年度长协与当地煤电现金成本倒挂的省份已超20%；若现货煤价继续上涨，电价的反弹可能由点及面。若厄尔尼诺气候确立，北方电价后续可能会受全国统一电力市场影响也出现反转；但以蒙西为代表的三北地区，2025年底以来新能源（850101）的消纳和电价或已经出现拐点信号。