东吴证券（601555）股份有限公司王紫敬,王世杰近期对宏景科技（301396）进行研究并发布了研究报告《2026年一季报点评：算力租赁（886050）拉动业绩增长算力资产大幅增加》，给予宏景科技（301396）买入评级。
事件：2026年Q1，营收3.77亿元，同比增长7.01%，归母净利润3026万元，同比增长39.75%。业绩符合市场预期。
投资要点
算力租赁（886050）业务利润释放：2026年Q1，公司合并报表净利润6461万元，同比增长200%；归母净利润3026万元，同比增长40%，主要系算力租赁（886050）业务高速发展所致。其中合并报表净利润和归母净利润差额主要系部分算力业务由持股55%的纵横子公司开展(其余股份为算力团队成员持股)。主业智慧城市（885378）Q1亏损，除去主业，算力租赁（886050）业务实际净利润更高。
2026年Q1总资产大幅增加至129亿元，2025年底为53亿元。2026年Q1，公司在建工程15亿元，同比增长174103%，主要为正处于安装调试阶段的算力设备及零配件；固定资产19亿元，同比增长35%，主要系已验收的算力服务器；使用权资产30亿元，同比增长476%，主要为已购买的算力服务器；其他非流动资产32亿元，同比增长291%，主要为预付购入算力设备款。公司算力资产大幅增加，为后续业绩高增奠定基础。
Token时代重构算力租赁（886050）行业，宏景科技（301396）有望充分受益。AI Agent等ai应用（886108）爆发，国内token需求大幅增加。算力租赁（886050）行业正在迎来：加单和涨价的“量变”；商业模式升级，token分成的“质变”。2026年是算力租赁（886050）行业业绩释放的元年。宏景科技（301396）作为算力租赁（886050）行业头部公司，有望率先受益。
盈利预测与投资评级：国内token需求旺盛，算力租赁（886050）是大厂和AI大模型公司优先选择的算力供给。宏景科技（301396）作为算力租赁（886050）行业头部公司，2026年Q1签约订单同比大幅增加，潜在商机充足。基于此，我们上调2026-2027年归母净利润预测为3.81/7.04亿元(前值为3.09/4.12亿元)，给予2028年归母净利润预测为10.48亿元。维持“买入”评级。
风险提示：AI技术发展不及预期；中美地缘政治风险；客户招标进展不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为178.68。
