开源证券股份有限公司陈雪丽近期对华统股份（002840）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：屠宰放量强化区域产业链优势，肉牛业务打开新成长空间》，给予华统股份（002840）买入评级。
屠宰放量强化产业链优势，肉牛业务打开空间，维持"买入"评级
公司发布2025年年报，全年营收80.72亿元，同比-11.22%，归母净利润-1.36亿元，同比-286.23%。单Q4营收19.84亿元，同比-23.88%，归母净利润-2.07亿元，同比-1155.46%。我们基于行业基本面变化，下调猪价预期，因而调整公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.64/4.24/6.98(2026-2027年原预测分别为3.52/5.45)亿元，对应EPS分别为0.08/0.53/0.87元，当前股价对应PE为151.5/22.9/13.9倍。公司多品类协同发展，业绩持续兑现，维持“买入”评级。
养殖价格承压拖累盈利，屠宰放量强化区域产业链优势
生猪业务方面，2025年生猪板块营收42.53亿元(-10.45%)，出栏261.24万头(+2.12%)，商品猪销售均价13.61元/公斤(-17.75%)。受猪价下行影响，公司计提资产减值损失0.44亿元，占利润总额比例32.40%，全部为存货跌价准备。屠宰业务方面，2025年屠宰生猪511.27万头(+17.53%)，进一步巩固在浙江及周边区域的屠宰优势。家禽业务方面，2025年鸡销售数量约957.24万羽(-48.58%)，家禽屠宰量约1226.26万羽(+6.03%)。
定增落地夯实资金实力，肉牛布局打开新成长空间
公司完成定增，新增股份1.72亿股，募集资金净额约15.82亿元。截至2025年末，资产负债率61.43%(-10.93pct)，货币资金16.51亿元(+147.83%)，财务状况显著改善。2025年公司研发投入0.68亿元(+25.99%)。肉牛布局方面，公司与梨树县签订战略合作协议，计划总投资10亿元，涵盖年出栏肉牛养殖、配套饲料加工及深加工环节。
风险提示：动物疫病风险、猪价异常波动风险、公司出栏及成本下降不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。
