开源证券股份有限公司王高展,程镱近期对广汇能源（600256）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：公司战略稳步推进，产能释放或迎业绩拐点》，给予广汇能源（600256）买入评级。
业绩探底结束，Q1承压，关注下半年修复拐点，维持"买入"评级
公司发布2025年年度报告及2026年第一季度报告，2025年公司实现营业收入304.40亿元，同比-16.47%；实现归母净利润13.45亿元，同比-54.46%。单2026年Q1来看，实现营业收入68.59亿元，同比-22.95%；实现归母净利润2.36亿元，同比-65.90%。考虑到美伊冲突对贸易造成的影响，我们下调2026、2027年并新增2028年公司盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润25.25(-6.81)/31.82(-3.6)/45.47亿元，同比+87.7%/+26.0%/+42.9%，对应当前股价PE分别为17.1/13.6/9.5倍。考虑到公司2026年马朗煤矿投产在即、淖柳公路全线通车贡献增量收益、二季度10万吨LNG库存集中销售有望扭转外购气亏损、多项积极因素有望兑现，维持"买入"评级。
煤炭战略实质推进，天然气Q2库存销售有望改善
1、煤炭（850105）板块：2025年实现原煤产量4,890.66万吨(同比+22.78%)，煤炭（850105）销量5,300.14万吨(同比+12.21%)。2026Q1实现原煤产量993.74万吨(同比-29.35%)，销量1,290.08万吨(同比-12.18%)。2、天然气（885430）板块：2025年实现LNG产量6.57亿方(同比-3.68%)，天然气（885430）总销量30.16亿方(同比-26.19%)。2025年进口LNG市场价格持续倒挂，公司主动缩减业务规模以规避市场风险，外购气销量21.68亿方(同比-33.18%)。2026Q1实现LNG产量1.85亿方(同比+11.44%)，总销量6.69亿方(同比-22.64%)。3、煤化工（884281）板块：公司煤化工（884281）产品往高端化、差异
化方向发展。2025年实现全产品产量228.84万吨(同比+1.05%)，其中甲醇106.79万吨(同比-1.01%)、乙二醇17.95万吨(同比+15.31%)、煤基油品60.21万吨(同比+6.05%)、副产品38.77万吨(同比+1.27%)、二氧化碳5.12万吨(同比-35.55%)。2026Q1甲醇产量28.23万吨(同比+1.60%)，乙二醇5.61万吨(同比+38.52%)，煤基油品15.21万吨(同比-6.23%)、副产品11.82万吨(同比+24.90%)、二氧化碳1.77万吨(同比+211.78%)。
项目建设稳步推进，马朗投产与油气探转采打开长期成长空间
公司销售模式已经完成从规模驱动向质量驱动的战略转型。重点项目推进进展包括：1、马朗煤矿2025年2月取得国家水利（885572）部水土保持方案批复及生态环境部环境影响报告批复，正围绕矿建验收相关设施开展建设。2、启东LNG接收站2#泊位项目可研报告已编制完成。3、1500万吨/年煤炭（850105）分质分级利用示范项目2025年6月取得自治区自然资源厅用地批复，项目基础设计整体完成95%。
风险提示：经济增长不及预期；能源（850101）价格大幅下跌；新增产能进度落后等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家。
相关ETF
