开源证券股份有限公司王高展,程镱近期对上海能源（600508）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：煤炭（850105）产销利润全面增长，非煤板块协同发力》，给予上海能源（600508）买入评级。
煤炭产销利润全面增长，非煤板块协同发力。维持“买入”评级
公司发布2026年一季报，2026Q1公司实现营业收入19.49亿元，同比+12.26%；实现归母净利润0.74亿元，同比-29.28%；实现扣非归母净利润0.77亿元，同比-25.56%。考虑到公司电力、铝加工业务毛利改善，转型项目逐步推进，我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为6.58/6.95/8.32亿元，同比+198.6%/+5.6%/+19.6%；EPS为0.91/0.96/1.15元，对应当前股价PE为15.2/14.4/12.1倍。考虑到公司转型稳步推进，新疆新矿投产在即，叠加超高比例分红，公司长期投资价值凸显。维持“买入”评级。
煤炭产销规模扩大，非煤业务稳步提升
煤炭（850105）业务：2026年Q1，公司原煤产量232.77万吨，同比+28.09%；商品煤产量166.99万吨，同比24.67%；商品煤销量152.85万吨，同比+26.47%。商品煤价格承压，但成本控制效果显著；2026年Q1公司吨煤平均售价811.6元/吨，同比-5.3%；吨煤平均成本同比下降6.9%至601.96元/吨。煤炭（850105）板块整体以量补价，2026年Q1实现商品煤销售收入10.87亿元，同比+17.54%；整体商品煤销售毛亿元，同比+23.63%。利2.81
电力、铝加工及其他业务：2026年Q1，公司电力板块发电量11.37亿千瓦时，同比大增26.6%；设备制修量0.56万吨，同比高增33.3%；铁路货运量304.85万吨，同比增长6.8%。铝加工业务总量2.84万吨，同比微降1.7%，但结构持续优化：高附加值的成材制造增长同比5.6%，传统来料加工同比下降7.3%。
高比例分红彰显价值，转型项目稳步推进
高分红回报股东，凸显长期投资价值：公司2025年度利润分配预案诚意十足，拟每10股派发现金红利3元、送红股3股、转增1股，现金分红比例高达98.36%，充分体现了公司对股东回报的高度重视。
新疆新矿投产在即，煤炭（850105）业务迎增长：公司重点项目中煤能源（601898）新疆鸿新煤业有限公司苇子沟煤矿项目(建设规模240万吨/年)建设顺利，已进入三期施工，并进入首采工作面顺槽施工阶段，有望成为公司未来重要的产量及利润增长点。新能源（850101）布局加速，转型路径清晰：公司加速向新能源（850101）领域转型，龙东煤矿采煤沉陷区16.5万千瓦光伏项目已实现全容量并网发电，沛县基地二期20.4万千瓦光伏项目已开工建设。公司明确将在江苏本部打造“源网荷储”一体化示范基地、国家百万千瓦级采煤沉陷区生态治理清洁能源（850101）大基地和综合能源（850101）示范基地，为公司长远发展打开新空间。
风险提示：经济恢复不及预期；煤价下跌超预期；新增产能进度不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。
