arm holdings（ARM）周三盘后发布了截至3月的2025财年第四季度财报，智能手机行业增长乏力，正压制公司这一关键收入来源，但承诺人工智能（885728）数据中心业务的扩张将足以抵消相关下滑。数据显示，公司季度营收同比增长20%至14.9亿美元，高于市场预期的14.7亿美元;净利润达6.41亿美元;调整后每股盈利为60美分，同样超出预期。业绩公布后，股价经历了大幅波动，一度上涨12.6%，随后迅速转跌，一度大跌近10%。

对下一季度的展望中，公司预计第一财季营收约为12.6亿美元，略高于分析师平均预期的12.5亿美元;调整后每股盈利预计为40美分，而市场普遍预期为36美分。

表面亮眼的业绩并未让投资者完全放心。财报发布后，ARM股价在盘后交易中一度上涨逾12%，随后迅速逆转，截至发稿，该股大跌约6.03%。公司高管在分析师电话会上表示，尚未落实足够的供应链产能以满足一款新芯片的需求，同时分析师就其自研芯片业务的成本进行了深入追问。市场情绪波动背后，反映了投资者对手机市场低迷、版税收入不及预期以及自研芯片供应链风险的复杂判断。

手机市场疲软拖累版税收入，低端承压但高端尚稳

ARM在庞大的手持设备市场中占据重要地位，其设计几乎驱动全球每一部智能手机，公司商业模式高度依赖智能手机行业，通过向每台出货设备收取版税获利。然而，这一核心业务正面临挑战，存储芯片（886042）短缺正给该行业带来压力，推高消费电子（881124）产品价格并抑制销售，进而可能拖累ARM的版税收入。

第四财季ARM版税收入为6.71亿美元，低于市场预期的6.93亿至6.97亿美元。公司CEO Rene Haas在电话会上坦言，上季度手机出货量增长“转为负值”，主要受存储芯片（886042）短缺、消费电子（881124）需求疲软以及低端手机市场萎缩等因素影响。

不过Haas同时指出，疲软主要集中在低端市场，而ARM的版税收入更依赖高端机型，因此整体冲击尚在可控范围内。

尽管如此，手机市场的结构性低迷仍为ARM的短期业绩蒙上阴影。高通（QCOM）等下游芯片厂商此前也已释放类似预警。智能手机芯片设计公司高通（QCOM）上周因存储问题给出了偏淡的季度营收预测，但其股价因对需求反弹的乐观表态而上涨。

AI数据中心需求强劲，成为增长核心驱动力

与手机业务的疲软形成鲜明对比，AI数据中心的旺盛需求正成为ARM最亮眼的增长极。云计算（885362）厂商纷纷加大AI基础设施投入，而ARM架构以低功耗、高性能的优势，在这一领域快速抢占份额。

Haas表示：“我们非常看好数据中心的需求。”他透露，当前季度数据中心相关的版税收入将出现“相当可观的增长”。第四财季授权收入达8.19亿美元，超出预期的7.75亿美元，表明客户对未来采用ARM技术用于AI计算等场景的兴趣浓厚。

AMD此前也预计，服务器CPU可触达市场年增速将超过35%，到2030年达1200亿美元以上。ARM作为底层架构授权方，正从中深度受益。

ARM正处于一个“双速”增长阶段，传统手机业务承压，但AI数据中心及自研芯片提供了强大的向上弹性。

自研芯片战略：巨大的机遇与供应链瓶颈

为进一步抓住AI算力浪潮，ARM已从纯设计授权模式向自研芯片领域延伸。公司年初发布的AGI CPU(一款面向数据中心的AI芯片)旨在处理可在极少监督下执行任务的AI代理所需的大规模运算。ARM预计，该产品将在2027年至2028年间带来超过20亿美元的收入，此前公司已宣布获得10亿美元订单。

然而，在财报电话会上，Haas坦承，公司尚未为额外的20亿美元订单锁定充足的供应链产能。“我们正与供应链紧密合作以满足需求。”这一表态引发分析师对自研芯片成本和量产能力的担忧。

ARM的盈利模式分为两种：授权费(允许客户使用其设计和标准)和版税(按实际出货芯片数量收取)。自主品牌芯片的销售是公司的一次重大转型——此前ARM一直以中立技术层供应商身份受益于整个行业。如何在获取更高利润的同时不破坏原有的授权生态，将是ARM面临的考验。

这家2023年上市的芯片制造商，目前仍由日本软银集团控股。软银今年4月任命Haas在集团内担任更广泛的职务，他将领导软银的国际业务，助力创始人孙正义推进AI芯片制造计划。

Haas在继续担任ARM CEO的同时，还将负责总部位于加州圣卡洛斯的软银集团国际部门，并协调集团内芯片与AI公司的协作。软银目前持有ARM近90%的股份，近年来还收购了Ampere Computing LLC和Graphcore Ltd.等芯片公司。