中信证券（600030）认为，1)证券行业（160419）盈利能力同比上升，头部机构集中度处于高位。2)轻资本业务：经纪、投行头部券商优势地位突出，资管净收入规模超越2025年三季度。3)重资本业务：利息净收入超越2025年三季度，投资交易能力决定行业分化。4)成本端：管理费率优化叠加信用减值释放共同支撑利润弹性。5)国际业务：以“高杠杆+高ROE”双优特征崛起，逐步成为头部券商新增长引擎。

开源证券认为，低估值+一季报超预期+成长性提升是当下看好头部券商的核心逻辑。市场对券商板块资金压制、再融资担忧已充分反映至估值，估值持续处于历史低位，而ROE持续向好，基本面和估值背离不可长期持续。海外投行、资产扩表和财富管理成为头部券商盈利领跑核心优势，净利润增长持续性可期。板块催化剂包括，业绩超预期、政策面利好或资金风格切换。

东吴证券（601555）认为，在我国资本市场高质量发展的背景以及券商重资产业务能力和效率持续提升的趋势下，未来我国券商ROE水平及估值仍存在上升空间。此外，资本市场改革预期持续强化，且政策鼓励优质券商通过并购做优做强，大型券商优势仍显著，证券行业（160419）集中度有望持续提升，大型券商应享有估值溢价。