国元证券（000728）股份有限公司龚斯闻,楼珈利近期对奥普特（688686）进行研究并发布了研究报告《2025年年报及2026年一季报点评：营收利润双增，工业AI+具身智能双轮驱动》，给予奥普特（688686）增持评级。
报告要点：
公司经营稳健，业绩表现亮眼
2025年公司实现营收12.69亿元，同比+39.24%；归母净利1.86亿元，同比+36.63%；扣非归母净利1.54亿元，同比+32.78%。2026Q1公司实现营收3.57亿元，同比+33.51%，季度环比+39.25%；归母净利0.64亿元，同比+10.40%，季度环比大幅+1707.53%；扣非归母净利0.57亿元，同比+4.32%，季度环比大幅+678.06%，营收利润双增，业绩表现亮眼。
毛利率有所下滑，费用管控良好
2025年公司毛利率为60.86%，同比-2.71pct；期间费用率45.72%，同比-5.85pct，费用管控良好，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为21.49%/4.41%/-0.28%/20.10%，同比分别变动-3.15/+0.52/+0.48/-3.71pct；2026Q1公司毛利率为57.73%，同比-4.97pct，期间费用率为41.16%，同比+1.94pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为18.59%/4.42%/1.17%/16.97%，同比分别变动+0.61/+0.82/+2.67/-2.17pct。
双轮驱动战略清晰，工业AI与具身智能构筑未来增长极
公司坚持“工业自动化+具身智能”双轮驱动战略，以“视觉+传感+运动部件+具身智能”全栈技术矩阵为核心，持续赋能3C电子、半导体（881121）、汽车等高端智造场景。年内推出1.2英寸大靶面工业镜头(CCD/CBA/CGF系列)，攻克微距至远距离全场景清晰成像难题；发布轻量化工（850102）业AI模型，推理速度较同类提升24倍，显著降低算力成本。同时，创新良品学习技术与样本生成软件DeepSG，有效解决缺陷样本稀缺痛点；推出云端协同平台DeepVision Cloud，实现从数据采集到模型迭代的全流程闭环。公司积极布局“AI+机器人”协同应用，推动具身智能自主进化，加速从视觉部件供应商向智能化解决方案引领者转型。
投资建议与盈利预测
我们预计公司2026-2028年营收分别为15.54/19.31/24.41亿元，归母净利润分别为2.61/3.44/4.38亿元，对应EPS为2.13/2.81/3.58元/股，对应PE估值分别为51/39/31倍，维持“增持”的评级。
风险提示
下游行业景气度下降；行业竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险；贸易环境恶化；具身智能行业发展不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为127.93。
