中邮证券有限责任公司盛丽华,辛家齐近期对普蕊斯（301257）进行研究并发布了研究报告《订单增长稳定，AI融合业务加深护城河》，给予普蕊斯（301257）买入评级。
l事件
公司发布2025年度及2026一季度业绩，2025年实现收入8.43亿元(同比+4.82%)，毛利率25.5%；归母净利润1.10亿元(同比+3.01%)，扣非净利润0.89亿元(同比+6.26%)。2026年一季度延续复苏态势，实现收入1.94亿元(同比+9.95%)，毛利率16.4%；归母净利润0.12亿元(同比+61.80%)，扣非净利润0.10亿元(同比+110.15%)。
l核心观点
订单高增，头部地位稳固保障未来业绩。2025年公司询单数量与新签订单同比实现较快增长，全年新签不含税合同金额11.32亿元，同比增长13.20%；存量合同金额19.82亿元，同比增长4.96%。公司已累计承接超过4,400个国际和国内临床试验项目，参与了较多的国内外热门项目，在血液肿瘤、胸部肿瘤等优势疾病领域参与项目占比居前。
数智化战略纵深推进，技术创新构筑服务护城河。公司持续加快企业数智化升级步伐，重点研发的“PrincePLUS项目”将人工智能（885728）技术运用于临床试验执行过程，第一阶段文档信息脱敏、患者招募、不良事件识别与跟踪辅助等功能已完成开发并在内部试用推广；同时在心血管科等项目中通过技术赋能患者招募以实现降本增效。人工智能（885728）技术应用预计将有效提升临床试验专业人士的工作效率与数据质量，进一步夯实核心竞争力。
精细化运营提升盈利质量，经营活动现金流大幅改善。2025年公司现金流大幅改善，经营活动产生的现金流量净额为3,569.33万元，同比增长3,437.77%，主要来自于回款增加。公司在营收和订单稳定增长同时，通过精细化运营优化回款情况，保证了经营质量。
l盈利预测与投资建议
预计公司26/27/28年收入分别为9.35/10.47/11.83亿元，同比增长10.99%/11.99%/12.99%；归母净利润为1.43/1.75/2.11亿元，同比增长30.16%/22.68%/20.52%，对应PE为29/24/20倍。公司是领先的SMO企业，订单增速快，经营质量提升，维持“买入”评级。
l风险提示
下游研发需求变动风险；市场竞争加剧风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。
