上证报中国证券网讯(记者武斌)随着A股2025年年报披露收官，兰花科创（600123）交出了上市以来少见的亏损“答卷”。
年报数据显示，兰花科创（600123）2025年实现营收81.42亿元，同比下降30.39%；归母净利润为-5.40亿元，不仅由盈转亏且降幅达175.23%。
不过，纵观财报数据，兰花科创（600123）2025年的业绩下滑更像是行业周期（883436）下行叠加战略布局投入所带来的阶段性、战略性亏损。报告期内，公司在资源储备、产业链延伸、现有产业升级上大手笔布局，虽短期压制了当期利润，却为后续业绩修复埋下伏笔。
多重因素拖累业绩
资料显示，兰花科创（600123）是一家以煤炭（850105）、化肥（885967）、化工（850102）为主导产业的现代企业，主营业务包括煤炭（850105）、尿素、己内酰胺三大核心产品。
2025年，面对煤炭（850105）市场深度调整、化工（850102）行业转型升级的大环境，兰花科创（600123）主要产品市场价格持续下行，导致公司营业收入从2024年的116.97亿元降至81.42亿元。尽管煤炭（850105）销量在2025年微增0.05%，但售价同比下降21.76%，实现毛利16.84亿元，同比减少46.12%。此外，公司尿素产品的产、销量也同比分别下滑24.98%及22.98%，售价则下跌13.81%，毛利同比下跌66.75%；己内酰胺全年产量锐减72.66%，亏损近亿元，成为拖累公司业绩的重要因素。
行情影响之外，兰花科创（600123）还在同步推进煤化工（884281）产业节能环保升级、全资子公司兰花煤化工（884281）公司升级改造等，进一步挤压了2025年的经营业绩。
面对多重经营压力，兰花科创（600123）却释放了积极信号。公司在年报中同步披露了2026年经营目标：计划实现煤炭（850105）产量1450万吨、合成氨36万吨、尿素63万吨、甲醇1.5万吨；营业收入92亿元；实现利润2亿元。
重仓布局资源物流
在2025年亏损超5亿元的背景下，兰花科创（600123）如何逆势破局？
根据公开资料，兰花科创（600123）曾于2025年3月以69.49亿元的价格成功竞得山西省阳城县寺头区块煤炭（850105）探矿权。这一大手笔投资令公司无形资产从50.49亿元大增至118.40亿元，增幅达134.52%。但这也导致了公司2025年投资活动现金流净流出76.73亿元。
“短期看，这笔大额开支导致公司账面现金吃紧；但长期看，该区块煤炭（850105）资源储量超过2亿吨，将极大地扩充公司煤炭（850105）资源储备，为煤炭（850105）主业可持续发展奠定资源基础。”兰花科创（600123）有关负责人告诉上证报记者，公司正积极推动新增寺头井田“探转采”办理进度，确保项目尽快开工建设。此外，公司在建煤炭（850105）项目芦河煤业90万吨产能项目也在稳步推进，预计2027年初正式投产，进一步放大产能优势。
扩充资源储备的同时，兰花科创（600123）也在持续延伸产业链。2025年，兰花科创（600123）出资1.49亿元完成了对山东嘉祥港务有限公司62%股权的收购。位于京杭大运河黄金水道要冲的嘉祥港，连接着京津冀与长三角。这一收购也使得兰花科创（600123）快速切入内河航运物流领域，打通了煤炭（850105）外运通道，完善了从矿井到港口的运输链条，进一步提升了整体运营效率和市场抗风险能力。
在公司2026年度工作会议上，兰花科创（600123）明确提出，嘉祥港将依托港口区位与资源优势布局储能（885921）业务，搭建专业化、规模化的能源（850101）存储平台，完善“产-运-储-销”一体化能源（850101）供应链条，培育新的利润增长极。
产业改造提速
从2025年的财务数据看，兰花科创（600123）化工（850102）业务板块的转型升级是扭转公司业绩走势的关键。
近年来，兰花科创（600123）致力于推动化工（850102）业务升级，斥资39.62亿元打造煤化工（884281）节能环保升级改造项目。2025年，公司已完成项目投资13.5亿元，主装置土建基础完工，预计于2026年底前投入试运行。投产后，公司尿素产能将增加至120万吨左右，并新增年产9.44万吨液化天然气（885430）的生产能力，在优化产品结构的同时大幅提升化工（850102）板块盈利能力。
此外，兰花科创（600123）旗下田悦纯氧气化改造项目亦顺利投运，丹峰化工（850102）绿色甲醇技改、新材料智能工厂等项目有序推进，公司产业现代化、绿色化转型进一步落地。
4月初，兰花科创（600123）30亿元的发债计划获中国证监会注册批复。未来，随着融资的顺利落地，有望极大限度改善公司现金流，为业务布局、产业升级提供有力资金支持。
正如部分机构在近期研报中预测，随着煤炭（850105）及化工（850102）产品价格回暖，叠加公司在建项目投产、资源优势释放、物流降本增效落地，兰花科创（600123）各业务板块盈利有望迎来修复。
