作为深耕医药行业三十余年的“老兵”，ST海王（000078）(000078)凭借覆盖“医药研发、医药工业、医药商业（881143）”的完整“研-产-供”产业链，在2025年行业政策持续收紧、利润空间普遍承压的背景下，展现出较强的抗风险能力与经营韧性。通过内部协同消化成本压力、优化交易结构、保障供应链稳定，公司有效对冲了集采扩围、医保控费等单一政策带来的冲击。2025年，公司主动放弃低效、低毛利率业务，并处置部分运营欠佳的子公司，将资源更加精准地聚焦于高附加值领域，推动业务结构持续优化。

在商业网络层面，海王生物构建了稳固的“护城河”。截至目前，公司在全国范围内拥有21个省级物流中心、72个仓库，总仓储面积约33万平方米，服务客户近15万家。尤其值得关注的是，医疗器械（881144）板块表现亮眼，已与美敦力（MDT）、强生（JNJ）、雅培（ABT）等全球器械头部企业，以及迈瑞、微创、乐普等国产核心厂商建立长期稳定的合作关系，服务全国超过1500家等级医院（884301）及3000余家经销商，在2024年中物联医疗器械（881144）重点商业企业中高居第八位。

研发创新始终是公司持续成长的核心驱动力。旗下海王研究院拥有230人的研发团队及60余项发明专利，重点布局恶性肿瘤、心脑血管等重大疾病领域。报告期内，抗肿瘤新药HW130已完成I期临床试验，正稳步推进IIa期研究准备；另一款针对胃肠肿瘤的靶向药物NEP018也已获得国内临床批件，进入I期临床研究准备阶段。上述在研管线为公司未来发展注入了新的增长动能。

与此同时，公司积极拥抱数字化转型，财务共享系统已推广至100家下属子公司，并携手德勤启动预算与管报系统上线工作，全面打通业财数据，为精细化管理与科学决策提供有力支撑。展望未来，海王生物将继续夯实全产业链优势，着力提升医疗器械（881144）与医药工业业务占比，同时探索海外业务试点，向着高质量、可持续的发展目标稳健迈进。